民生证券-信用策略周报：做陡信用曲线-250223

- 本周债市大幅调整，信用债收益率整体跟随利率债波动，短端信用债表现较弱，长端城投债相对抗跌。

- 当前中高等级收益率曲线走平，短期内2年期以内信用品种的票息可覆盖资本利得损失，适合继续配置。

- 后续关注资金面和存单表现，短端信用债在资金边际缓和后有较好配置窗口，二永和高等级信用是首选。

债券标的：二永债、高等级信用债、长端城投债。

操作建议：继续配置短端信用债，重点关注二永债和高等级信用债。

理由：1. 当前市场环境下，短端信用债的票息能够覆盖资本利得损失，短期内相对抗跌，具有较好的配置窗口。

2. 长端城投债在当前流动性不足的背景下表现出相对抗跌的特性。

3. 随着资金面边际缓和，短端信用的回调空间有限，信用曲线可能会陡峭化，短端的确定性较高。

4. 3-5年期债券因曲线过于平坦，性价比不高，建议控制仓位。

5. 对于超长信用债，尽管信用利差水平较高，但后续可能出现补跌，需谨慎操作。