江苏吴中：东吴证券-江苏吴中-600200-2024年三季报点评：艾塑菲延续高增，医美业务成长可期-241021

投资标的：江苏吴中（600200） 推荐理由：公司医美业务AestheFill童颜针快速放量，带动盈利显著改善，医美生科营收同比增长6560%。

未来在研管线丰富，具备长期增长潜力，预计2024-26年归母净利润持续增长，维持“买入”评级。

- 江苏吴中2024年三季报显示，医美业务AestheFill放量，推动营收和净利显著增长，医美生科营收同比增长6560%。

- 公司在研管线丰富，未来有望进一步提升业绩，尤其是重组胶原蛋白和PDRN等产品。

- 维持2024-2026年归母净利润预测，给予“买入”评级，风险包括产品进展和政策变化。

以下是从上述内容中提取的关键信息： 1. **公司业绩概况**： - 2024年第一至第三季度（Q1-3）营收为16.5亿元，同比增长9.6%。

- 归母净利润为0.45亿元，同比增长311.54%。

- 扣非归母净利润为0.27亿元，实现扭亏。

- 2024年第三季度（Q3）营收为4.41亿元，同比增长9.5%。

- Q3归母净利润为2063万元，实现扭亏，扣非归母净利润为1606万元，同样实现扭亏。

2. **医美业务表现**： - 医美生科业务在Q3的营收为1.19亿元，同比增长6560%，占总营收的约27%，毛利率约为82%。

- AestheFill童颜针作为高端再生市场产品，自2024年4月上市以来快速放量，至2024年上半年已进院约300家。

3. **医药业务表现**： - 医药业务在Q3的营收为2.8亿元，同比下降27%，占总营收的约63%，毛利率为40%。

4. **产品研发管线**： - 公司在研管线丰富，包括： - HARA玻尿酸：处于临床阶段。

- 利丙双卡因乳膏：推进临床前研发。

- PDRN：与丽徕科技合作，进入临床试验阶段。

- 重组胶原蛋白：推进相关产品的临床前研发。

5. **盈利能力分析**： - Q1-3的毛利率为34.5%，同比上升6.2个百分点；Q3毛利率为49.3%，同比上升19.8个百分点。

- 期间费用率在Q1-3为31.86%，同比上升3.0个百分点；Q3期间费用率为44.3%，同比上升10.0个百分点。

- 归母净利率在Q1-3为2.7%，同比上升2.0个百分点；Q3净利率为4.7%。

6. **盈利预测与投资评级**： - 2024-2026年归母净利润预测分别为1.25亿、2.62亿和4.03亿元，对应的市盈率（PE）分别为63倍、30倍和19倍。

- 维持“买入”评级。

7. **风险提示**： - 在研产品进展不及预期。

- 产品推广不及预期。

- 政策变化风险等。

以上信息可为专业投资者提供对公司业绩、业务表现、产品研发及投资前景的全面了解。