博威合金：民生证券-博威合金-601137-2024年三季报点评：业绩超预期，光伏盈利保持强劲-241026

投资标的：博威合金（601137） 推荐理由：公司2024年三季报业绩超预期，光伏业务盈利强劲，铜合金产能释放与结构优化，预计未来三年归母净利润持续增长，维持“推荐”评级。

风险提示包括需求及项目进度不及预期等。

- 博威合金2024年三季报业绩超预期，前三季度营收145.9亿元，同比增长16.5%，归母净利11.0亿元，同比增长38.8%。

- 光伏业务盈利能力强劲，预计第四季度组件销量恢复并保持高盈利水平，同时铜合金产能逐步释放，产品结构优化。

- 投资建议维持“推荐”评级，预计2024-2026年归母净利润将持续增长，风险包括需求不及预期及政策变化。

以下是从博威合金2024年三季报点评中提取的关键信息： 1. **业绩概况**： - 2024年Q1-Q3实现营收145.9亿元，同比增加16.5%。

- 归母净利为11.0亿元，同比增加38.8%。

- 扣非归母净利为10.6亿元，同比增加33.2%。

- 2024年Q3实现营收57.2亿元，同比增加19.6%，环比增加30.4%。

- 2024年Q3归母净利为4.6亿元，同比增加38.9%，环比增加22.7%。

2. **业绩超预期原因**： - 光伏业务盈利能力保持强劲。

- 财务费用增加主要因汇率变动导致的汇兑损益。

3. **铜合金业务**： - 2024年上半年铜合金销量11.3万吨，同比增加33.1%。

- 预计2024年Q3铜合金销量环比持平，盈利贡献基本持平。

4. **光伏业务**： - 2024年上半年光伏组件销量973MW，同比减少8.5%。

- 预计2024年Q3组件销量明显恢复，盈利水平保持高位。

- 美国对东南亚四国晶体光伏电池的反补贴税率为0.81%，对公司影响较小。

5. **核心看点**： - 铜合金：5万吨带材项目投产，产品结构持续优化，扩产项目推进。

- 光伏：在越南和美国扩产项目顺利推进，盈利水平有望保持高位。

6. **投资建议**： - 预计2024-2026年归母净利润为15.5亿元、21.0亿元和25.0亿元。

- 对应2024年10月25日收盘价的市盈率（PE）分别为10倍、7倍和6倍，维持“推荐”评级。

7. **风险提示**： - 需求不及预期。

- 项目进度不及预期。

- 美国光伏政策变化。

这些信息为投资者提供了关于博威合金当前业绩、未来展望及潜在风险的全面了解。