国茂股份：西南证券-国茂股份-603915-公司业绩承压，毛利率环比改善-240830

投资标的：国茂股份（603915） 推荐理由：尽管公司业绩承压，2024H1营收和净利润同比下降，但Q2毛利率和净利率环比改善，且新兴市场需求带动产品销量增长。

预计未来三年归母净利润将保持13%的复合增长率，维持“买入”评级。

- 国茂股份2024年上半年营收和归母净利润同比下降，主要受减速机行业需求疲软影响。

- Q2毛利率和净利率环比改善，公司积极开拓新市场以培育增长动能。

- 预计未来三年归母净利润将保持13%的复合增长率，维持“买入”评级，但需关注下游需求和原材料价格波动风险。

以下是从上文中提取的关键信息： 1. **公司业绩概况**： - 2024H1营收：12.68亿元，同比下降5.29% - 2024H1归母净利润：1.46亿元，同比下降14.64% - 2024Q2营收：6.83亿元，同比下降4.25%，环比增长16.67% - 2024Q2归母净利润：0.82亿元，同比下降10.26%，环比增长26.32% 2. **行业背景**： - 减速机行业需求较弱，市场竞争激烈。

- 2024年上半年，橡塑机械、海工、船舶、石油开采、非标自动化等行业景气度较好，推动公司产品销量增长。

3. **毛利率与费用**： - 2024H1毛利率：23.53%，同比降低2.94pp - 2024Q2毛利率：24.00%，同比降低1.88pp，环比提升1.00pp - 2024H1期间费用率：11.15%，同比提升0.14pp - 各费用率情况： - 销售费用率：2.92%（同比-0.28pp） - 管理费用率：3.78%（同比-0.09pp） - 研发费用率：4.60%（同比-0.28pp） - 财务费用率：-0.15%（同比+0.79pp） 4. **净利率**： - 2024H1净利率：11.55%，同比下降1.19pp - 2024Q2净利率：12.01%，同比下降0.72pp，环比提升0.99pp 5. **盈利预测**： - 预计2024-2026年归母净利润分别为：4.5亿元、5.1亿元、5.7亿元，未来三年复合增长率为13%。

6. **投资建议**： - 维持“买入”评级。

7. **风险提示**： - 下游需求不及预期的风险 - 原材料价格波动风险 - 高端减速机领域拓展不及预期的风险 - 谐波减速器拓展不及预期的风险 这些信息为投资者提供了关于国茂股份的业绩表现、行业环境、未来盈利预期及潜在风险的全面了解。