国博电子：民生证券-国博电子-688375-2025年半年报点评：2Q25净利润同比增长16%；卫星、手机产品拓展顺利-250829

投资标的：国博电子（688375） 推荐理由：公司在低轨卫星和商业航天领域积极拓展，2Q25净利润同比增长16%。

毛利率提升，T/R组件及射频产品交付顺利，预计未来三年归母净利润稳步增长，维持“推荐”评级。

风险包括下游需求波动和新产品研发进展。

- 国博电子2025年半年报显示，1H25营收10.7亿元，净利润2亿元，业绩符合预期，2Q25净利润同比增长16%。

- 公司在低轨卫星和商业航天领域积极拓展，T/R组件毛利率提升，整体盈利能力有所增强。

- 投资建议维持“推荐”评级，预计2025~2027年净利润将持续增长，但需关注下游需求和新产品研发风险。

国博电子（688375）在2025年半年报中显示，1H25实现营收10.7亿元，同比下降17.8%；归母净利润2.0亿元，同比下降17.7%；扣非净利润2.0亿元，同比下降16.0%。

2Q25的业绩表现较好，营收为7.2亿元，同比增长18.2%；归母净利润1.4亿元，同比增长16.2%；扣非净利润1.4亿元，同比增长19.1%。

上半年，公司毛利率提升至39.1%，净利率提升至18.8%。

T/R组件和射频模块的营收为7.6亿元，占总营收的71%，但同比下降25.8%。

射频芯片营收为0.1亿元，同比下降75.2%；其他芯片营收为0.4亿元，同比增长117.4%。

在产品拓展方面，公司在低轨卫星和商业航天领域积极研发和开发新产品，多个产品已开始交付客户。

射频开关和天线调谐器产品在移动通信终端市场持续出货，并逐步扩展到大功率和卫星通信应用。

1H25，公司的期间费用率同比略有增加，存货规模较大，经营活动净现金流为0.7亿元，去年同期为3.6亿元。

投资建议方面，公司被认为是国内能够批量提供有源相控阵T/R组件及系列化射频集成电路产品的领先企业，预计2025~2027年归母净利润分别为5.04亿元、6.79亿元、8.83亿元，当前股价对应的PE分别为77x、57x、44x。

公司维持“推荐”评级，风险提示包括下游需求不及预期、产品价格波动和新产品研发不及预期等。