台积电：国金证券-台积电-TSM.US-业绩、指引超预期，上调全年指引-241017

投资标的：台积电（TSM.US） 推荐理由：公司2024年Q3业绩超预期，营收与净利润大幅增长，毛利率持续改善。

未来AI需求强劲，先进制程市场前景乐观，预计毛利率进一步提升，维持“买入”评级。

- 台积电2024年第三季度业绩超预期，营收235亿美元，同比增长36%，毛利率57.8%。

- 公司上调全年营收指引，预计同比增长接近30%，并预计2024年第四季度营收为261~269亿美元。

- AI需求持续增长，推动公司毛利率提升，未来有望受益于高稼动率和更高议价能力，维持“买入”评级。

根据上文的信息，以下是提取的关键信息： 1. **业绩概况**： - 2024年第三季度（24Q3）营收为235.0亿美元，同比增长36.0%，环比增长12.9%，超出之前指引的224~232亿美元上限。

- 毛利率为57.8%，同比增加3.5个百分点，环比增加4.6个百分点，超出之前指引的53.5~55.5%。

- 净利润为100.58亿美元，同比增长51.0%，环比增长31.4%。

2. **未来指引**： - 2024年第四季度（24Q4）营收预计在261~269亿美元之间，中枢同比增长35.1%，环比增长12.7%。

- 预计24Q4毛利率为57.0%~59.0%。

- 上调全年营收同比增长指引，从略超25%提升至接近30%。

- 预计全年资本开支略超300亿美元。

3. **经营分析**： - 毛利率改善主要归因于稼动率提升和成本优化。

- 先进制程代工格局进一步优化，预计明年毛利率将继续增长。

- 24Q3的5nm和7nm制程营收占比分别为32%和20%，合计69%。

- 主要下游应用为HPC（51%）、智能手机（34%）、IoT（7%）、汽车（5%）和DCE（1%）。

- AI相关收入较去年提升超3倍，预计未来AI需求持续增长。

4. **盈利预测**： - 预计2024~2026年营收分别为892.09亿美元、1153.46亿美元和1347.73亿美元。

- 净利润分别为361.14亿美元、488.69亿美元和582.68亿美元。

- 维持“买入”评级。

5. **风险提示**： - 下游应用复苏不及预期。

- 研发进度不及预期。

- 行业竞争加剧。

- 美国制裁加剧。

以上信息为投资者提供了关于台积电的业绩、未来指引、经营分析、盈利预测以及潜在风险的全面概述。