江山欧派：开源证券-江山欧派-603208-公司信息更新报告：2024H1业绩阶段性承压，工程代理渠道表现亮眼-240822

投资标的：江山欧派（603208） 推荐理由：2024H1业绩承压，但工程代理渠道表现亮眼，渠道多元化发展及品牌影响力深厚。

预计未来盈利逐步恢复，维持“买入”评级，当前股价对应PE具吸引力。

- 江山欧派2024H1营业收入14.4亿元，同比下降9.95%，归母净利润1.05亿元，同比下降26.06%。

- 工程代理渠道表现亮眼，特别是工厂代理收入同比增长27.63%，经销商数量大幅增加至5.2万家。

- 由于房地产市场调整，下调2024-2026年盈利预测，维持“买入”评级，当前股价对应PE为7.6/7.0/6.4倍。

作为专业投资者，可以提取以下关键信息： 1. **业绩概况**： - 2024H1营业收入：14.4亿元，同比下降9.95%。

- 归母净利润：1.05亿元，同比下降26.06%。

- 扣非归母净利润：0.83亿元，同比下降26.61%。

- 2024Q2营业收入：8.2亿元，同比下降11.3%。

- 归母净利润：0.8亿元，同比下降8.7%。

- 扣非归母净利润：0.6亿元，同比下降14.6%。

2. **盈利预测调整**： - 下调2024-2026年归母净利润预测：3.86/4.18/4.60亿元（原预测为4.29/4.94/5.54亿元）。

- 对应EPS预测：2.18/2.36/2.59元。

- 当前股价对应PE：7.6/7.0/6.4倍。

3. **收入结构**： - 产品收入：夹板模压门8.08亿元（-13.73%），实木复合门2.53亿元（-23.52%），柜类产品0.93亿元（-21.06%）。

- 毛利率：夹板模压门21.39%（-3.36pct），实木复合门18.85%（-2.87pct），柜类产品15.09%（-7.29pct）。

- 渠道收入：经销渠道3.3亿元（-24.66%），大宗渠道10.0亿元（-7.96%）。

- 工程直营和工厂代理渠道收入分别为4.0亿元（-33.75%）和5.5亿元（+27.63%）。

4. **经销商发展**： - 截至2023年中，加盟经销商数量为5.2万家，同比增加超1.5万家。

5. **盈利能力**： - 2024H1毛利率：22.2%（-3.8pct），净利率：7.2%（-3.2pct）。

- 2024Q2毛利率：24.9%（同比持平），净利率：9.3%（+0.3pct）。

6. **风险提示**： - 下游订单不及预期。

- 原材料价格波动大。

- 行业竞争加剧。

7. **投资评级**： - 维持“买入”评级。

这些信息有助于分析公司的财务健康状况、市场表现及未来发展潜力。