非银行金融行业：平安证券-非银行金融行业点评：资负双驱，阳光24H1业绩持续向好-240828

- 阳光保险2024年上半年总保费收入764.6亿元，同比增长12.8%，归母净利润31.4亿元，同比增长8.6%。

- 寿险业务新单规模下降，但结构优化和NBVM提升推动NBV大幅增长，达到37.5亿元，同比增长39.9%。

- 产险业务规模增长，尽管承保综合成本率承压，但仍实现承保盈利，承保利润为2.0亿元。

- 投资收益稳健，预计2024年整体行业将实现较大幅增长，建议关注中国太保、中国人寿和新华保险。

**阳光保险2024年半年报核心要点总结：** 1. **业绩概况**： - 总保费收入：764.6亿元（同比+12.8%） - 保险服务收入：314.9亿元（同比+4.4%） - 归母净利润：31.4亿元（同比+8.6%） - 预计EV：1126.4亿元（较上年末+8.2%） 2. **寿险业务**： - 总保费：517.6亿元（同比+12.9%），新单196.1亿元（同比-9.0%） - 长险期缴新单：117.5亿元（同比-15.8%），业务结构改善，推动NBV约37.5亿元（同比+39.9%） - 个险新单：38.7亿元（同比+15.7%），NBV约13.4亿元（同比+47.8%） 3. **银保业务**： - 新单135.8亿元（同比-16.9%），但NBV约22.0亿元（同比+31.4%） 4. **产险业务**： - 原保费收入：246.5亿元（同比+12.4%），承保综合成本率99.1% - 承保利润：2.0亿元（同比-50.2%） 5. **投资表现**： - 总投资收益：83.3亿元（同比+8.2%），年化净投资收益率3.8% 6. **投资建议**： - 看好阳光人寿新单结构优化及NBV高增，预计2024年整体险企寿险业务将增长。

- 推荐关注中国太保、中国人寿、新华保险。

7. **风险提示**： - 权益市场波动、寿险新单与NBV不及预期、监管政策趋严、产险赔付超预期等风险。

### 投资标的及推荐理由 #### 投资标的： 1. **中国太保** 2. **中国人寿** 3. **新华保险** #### 推荐理由： 1. **新单结构优化**：阳光人寿新单结构的优化和NBV（新业务价值）的高增长，反映出居民储蓄需求的持续释放。

2. **行业增长预期**：预计2024年上半年A股主要上市险企的寿险业务新单与NBV将实现较大幅增长。

3. **高股息率**：保险股的股息率较高，吸引长期投资者关注。

4. **行业估值底部**：目前行业估值和持仓仍处底部，具备长期配置价值。

5. **负债端改善**：2024全年有望延续负债端改善之势，进一步支持保险公司的盈利能力。

#### 风险提示： - 权益市场波动可能导致利润承压。

- 寿险新单与NBV不及预期的风险。

- 监管政策趋严可能影响行业发展。

- 产险赔付超预期可能导致承保利润下滑。