天风证券-转债投资机构行为分析手册：转债框架研究-250822

- 公募基金是转债市场的主要投资者，持有转债规模占比约30%，参与度逐渐提升。

- 公募基金偏好金属、化工等行业的转债，超配高评级及高价位转债，而低配石化、钢铁等行业的转债。

- 非公募类机构投资者如私募资管和保险持仓分散，私募对低评级转债的容忍度较高。

在这份转债投资机构行为分析手册中，主要提到的债券标的包括各类可转债，尤其是公募基金和非公募类机构对不同类型转债的投资偏好和策略。

根据分析，公募基金主要超配金属、化工、交运、汽车、农林牧渔和银行等行业的转债，而低配石化、钢铁、建筑装饰、公用事业、环保和电力设备等行业的转债。

操作建议方面，公募基金在转债投资中应关注120-130元区间和150元以上的转债，同时优先考虑AA及AA-评级的转债，低配其他评级的转债。

非公募类机构如私募资管、保险和社保基金则应根据各自的风险偏好，选择适合的转债标的。

例如，私募资管可关注电力设备转债，而保险机构则应关注钢铁、有色、化工和建材等行业的转债。

理由方面，公募基金的投资策略基于行业分布和转债的价格估值，同时考虑到不同评级转债的风险和收益特征。

非公募类机构则根据自身的投资风格和风险承受能力，选择合适的转债进行投资。

需要注意的风险提示包括宏观经济增长不及预期、正股权益市场波动超预期以及转债投资人披露规则的不完全性可能导致的数据偏误。