亚信科技：光大证券-亚信科技-1675.HK-2025年中期业绩点评：ICT支撑业务1H25承压，AI大模型应用和交付业务进入落地元年-250807

投资标的：亚信科技（1675.HK） 推荐理由：公司在AI大模型应用和交付业务上实现显著增长，预计未来几年将持续高速发展。

同时，5G专网和数智运营业务有望在非通信客户的推动下回升，整体业绩有望改善，维持“买入”评级。

亚信科技2025年中期业绩显示，营收25.98亿人民币，同比下降13.2%，主要受ICT支撑业务影响。

AI大模型应用和交付业务实现显著增长，预计未来几年将持续高速发展。

公司调整盈利预测，维持“买入”评级，但面临运营商IT投入下滑等风险。

亚信科技（1675.HK）发布了2025年中期业绩，营收为25.98亿人民币，同比下降13.2%。

主要原因是ICT支撑业务受到运营商成本压降的影响。

公司调整了营收披露口径，将其分为ICT支撑业务、数智运营、5G专网与应用、AI大模型应用与交付四个业务线，以聚焦高增长业务的发展。

在盈利方面，25H1毛利润为7.83亿人民币，同比增长6.1%，毛利率为30.1%，同比增长5.4个百分点。

然而，25H1净亏损为2.02亿人民币，主要由于人员结构优化导致的一次性离职补偿，扣除后净亏损为0.48亿人民币，较去年同期有所收窄。

ICT支撑业务的收入为21.18亿人民币，同比下降14.7%，占总收入的81.5%。

公司通过AI注智、存量客户新业务布局和新客户拓展等方式来对冲下行压力。

预计25H2签单和确收节奏加快，全年ICT支撑业务收入将同比下滑中低个位数。

5G专网与应用业务上半年收入为0.47亿人民币，同比下降26.3%。

尽管收入下降，但订单同比增长51.7%。

数智运营业务在非通信客户的推动下，预计全年收入将实现中高个位数增长。

AI大模型应用和交付业务在25H1收入为0.26亿人民币，同比增长76倍，已签约订单金额达0.7亿人民币。

公司与阿里云和英伟达合作，致力于推动AI大模型的应用。

盈利预测方面，由于通信行业成本压降及一次性离职补偿支出，预计25-27年归母净利润分别为4.55亿、6.91亿和7.59亿人民币，调整幅度分别为-28%、-7%和-8%。

公司对AI大模型应用与交付业务未来几年的高速增长持乐观态度，维持“买入”评级。

风险提示包括运营商IT投入下滑、新业务增速不及预期及运营商自研趋势增强。