证券行业：中原证券-证券行业券商板块月报：券商板块2024年9月回顾及10月前瞻-241029

- 2024年9月，券商板块指数创下2015年以来最大月度涨幅，整体表现强劲，预计10月业绩将进一步改善。

- 经纪业务景气度回暖，两融余额转正，预计对券商经营业绩贡献扩大。

- 投行业务面临下滑风险，但在政策驱动下，四季度盈利能力有望显著提升，建议关注头部及估值低于平均水平的中小券商。

### 证券行业券商板块月报核心要点总结 **2024年9月行情回顾：** - 券商指数创2015年以来最大月度涨幅，中信二级行业指数证券Ⅱ上涨38.61%，大幅跑赢沪深300指数。

- 板块全面反弹，个股涨幅显著，平均P/B震荡在1.068-1.496倍之间。

**影响因素：** 1. 权益市场回暖，固收市场回落，自营业务展望不乐观。

2. 全市场日均成交量和成交总量回升，经纪业务景气度改善。

3. 两融余额企稳回升，但日均余额降幅扩大，对上市券商业绩有负面影响。

4. 投行业务总量环比持稳。

**2024年10月业绩前瞻：** - 自营业务：权益自营有望实现较好收益，固收自营保持平稳，整体投资收益环比增长。

- 经纪业务：日均股票成交量创新高，行业景气度有望反转。

- 两融业务：余额创年内新高，预计对业绩的边际贡献将转正。

- 投行业务：股权和债权融资规模下滑，预计行业投行业务总量环比下降。

**整体经营业绩预测：** - 预计10月上市券商母公司整体经营业绩环比改善。

**投资建议：** - 券商指数修正幅度小于价值类指数，板块表现强势，平均P/B维持在1.50倍。

- 预计四季度盈利能力将明显改善，券商板块有望挑战2倍P/B的高位。

- 关注头部券商及中小券商中的投资机会。

**风险提示：** 1. 固收市场波动影响基本面改善预期。

2. 股价短期波动风险。

3. 政策效果不及预期的风险。

### 投资标的及推荐理由 #### 投资标的： 1. **头部券商** 2. **中小券商（个股估值明显低于板块平均估值）** #### 推荐理由： 1. **整体市场环境改善**：2024年9月券商板块出现全面反弹，券商指数创2015年以来最大月度涨幅，显示出市场对券商的信心恢复。

2. **经纪业务景气度回暖**：全市场日均股票成交量和成交总量同步回升，行业经纪业务景气度有望迎来反转，促进券商的业绩提升。

3. **两融业务边际贡献转正**：两融余额创出年内新高，预计将对上市券商的单月经营业绩产生正向贡献，进一步改善整体经营状况。

4. **自营业务投资收益预期向好**：权益自营有望实现较好的投资收益，固收自营保持相对平稳，整体自营业务的月度投资收益环比有望增长。

5. **政策驱动盈利能力改善**：在政策面的强驱动下，预计四季度行业的盈利能力将较前三季度有明显改善，有助于券商板块的估值提升。

6. **阶段性投资机会**：在行业基本面及板块估值持续修复的背景下，个股均有阶段性投资机会，尤其是估值低于平均水平的中小券商。

综上所述，建议积极关注券商板块，特别是头部券商及具备良好估值的中小券商。