丝路海洋-城投：2025年上半年一级发行跟踪-250718

2025年上半年非金融信用债发行量为6.82万亿元，同比微降1.02%，城投发行量约2.615万亿元，占比38.33%。

城投净融资为-815.54亿元，显示融资缺口扩大，发行成本持续下降，2025年上半年加权平均票面利率降至2.44%。

整体趋势显示城投融资环境趋紧，净融资同比降幅达到268%。

债券标的：城投债 操作建议：建议谨慎投资城投债。

理由：根据报告，2025年上半年城投债的发行量约为2.615万亿元，占非金融信用债发行量的38.33%，但净融资为负，达到-815.54亿元，显示出融资环境趋紧。

同时，近年来城投债的发行量和净融资均呈下降趋势，2023年为高峰后逐步回落，尤其是净融资在2024年已转负，且2025年上半年融资缺口较2024年全年略有扩大。

此外，尽管发行成本自2019年以来逐步下降，但2025年上半年净融资同比降幅达到268%，显示出市场对城投债的风险偏好降低。

因此，建议投资者在投资城投债时保持谨慎态度。