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民生健康:东吴证券-民生健康-301507-百年同春,福泽民生-250625

研报作者:苏铖,邓洁 来自:东吴证券 时间:2025-06-25 18:27:15
  • 股票名称
    民生健康
  • 股票代码
    301507
  • 研报类型
    (PDF)
  • 发布者
    仙****季
  • 研报出处
    东吴证券
  • 研报页数
    24 页
  • 推荐评级
    买入(首次)
  • 研报大小
    2,532 KB
研究报告内容
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投资标的及推荐理由

投资标的:民生健康(301507) 推荐理由:民生健康在维矿类产品和益生菌领域具有稳健的经营表现,预计未来收入持续增长。

新产品如米诺地尔和伐尼克兰即将上市,市场空间广阔。

公司步入产品密集上市期,具备良好的成长潜力,给予“买入”评级。

核心观点1

- 民生健康以维矿类产品为主,持续推动益生菌及治疗型用药的研发,预计未来收入增长稳健。

- 2024年公司主要产品21金维他营收占比接近69%,益生菌业务有望实现高双位数增长。

- 盈利预测显示2025-2027年归母净利润将持续增长,预计给予“买入”评级,风险包括市场竞争和原材料成本上涨。

核心观点2

民生健康的控股股东为杭州民生药业,前身是1926年创立的同春药房,是中国最早生产针剂的西药厂之一。

1985年推出的多维元素片(21金维他)为国内第一款多维元素类OTC药品,2010年与法国赛诺菲签署合资协议,2017年回购股份并更名为杭州民生健康药业有限公司,2023年9月5日上市。

主营维矿类产品,2024年收入占比达97%,经营表现稳健,2018-2024年收入和归母净利润的年均增长率分别为13%和18%。

公司在益生菌、治疗型用药和医美领域有新产品面世,渠道基础良好,传统维矿增长稳定,益生菌业务逐步成长。

预计2025年益生菌业务收入将实现高双位数增长。

公司在戒烟药和生发产品领域也有新产品获批,预计在2025年上市。

预计2025-2027年归母净利润分别为1.11亿元、1.34亿元和1.61亿元,同比增速为21%。

给予“买入”评级,风险提示包括市场竞争、原材料成本上涨、产品销售不达预期及食品安全问题。

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