民生健康：东吴证券-民生健康-301507-百年同春，福泽民生-250625

投资标的：民生健康（301507） 推荐理由：民生健康在维矿类产品和益生菌领域具有稳健的经营表现，预计未来收入持续增长。

新产品如米诺地尔和伐尼克兰即将上市，市场空间广阔。

公司步入产品密集上市期，具备良好的成长潜力，给予“买入”评级。

- 民生健康以维矿类产品为主，持续推动益生菌及治疗型用药的研发，预计未来收入增长稳健。

- 2024年公司主要产品21金维他营收占比接近69%，益生菌业务有望实现高双位数增长。

- 盈利预测显示2025-2027年归母净利润将持续增长，预计给予“买入”评级，风险包括市场竞争和原材料成本上涨。

民生健康的控股股东为杭州民生药业，前身是1926年创立的同春药房，是中国最早生产针剂的西药厂之一。

1985年推出的多维元素片（21金维他）为国内第一款多维元素类OTC药品，2010年与法国赛诺菲签署合资协议，2017年回购股份并更名为杭州民生健康药业有限公司，2023年9月5日上市。

主营维矿类产品，2024年收入占比达97%，经营表现稳健，2018-2024年收入和归母净利润的年均增长率分别为13%和18%。

公司在益生菌、治疗型用药和医美领域有新产品面世，渠道基础良好，传统维矿增长稳定，益生菌业务逐步成长。

预计2025年益生菌业务收入将实现高双位数增长。

公司在戒烟药和生发产品领域也有新产品获批，预计在2025年上市。

预计2025-2027年归母净利润分别为1.11亿元、1.34亿元和1.61亿元，同比增速为21%。

给予“买入”评级，风险提示包括市场竞争、原材料成本上涨、产品销售不达预期及食品安全问题。