公用事业行业：东吴证券-公用事业行业跟踪周报：电改，以解决消纳为动因，关注电力系统各环节价值体现-240527

1）本周电改讨论解决电力系统各环节价值体现，包括电网消纳问题、电价改革、工商业用户参与现货市场等方向。

2）投资方向包括火电、绿电、天然气、水电、核电和电网智能化产业链，重点关注相关上市公司。

3）风险提示包括电力需求下行风险和电改进程中电价下行的可能，需要谨慎对待。

本周电力行业关注电改，以解决消纳问题为动因，重点关注电力系统各环节价值体现。

投资方向包括火电、绿电、天然气、水电、核电和电网智能化产业链。

重点推荐的个股包括皖能电力、龙净环保、昆仑能源、蓝天燃气、长江电力和中国核电等。

风险提示包括电力需求下行和电价下行的可能性。

投资标的及推荐理由如下： 1）火电：推荐【皖能电力】【华电国际】，建议关注【申能股份】【浙能电力】【华能国际】【国电电力】等。

全球范围电荒+进入淡季煤价快速下跌+火电板块预期分红率改善，关注当前时间点火电投资机会。

2）绿电：推荐【龙净环保】，建议关注【三峡能源】【龙源电力】等。

龙净环保风光项目指标备案约2GW，近1GW推进建设中，拉果错1期源网荷储并网发电，绿电业绩加速。

3）天然气：建议关注：【昆仑能源】【新奥能源】【中国燃气】【华润燃气】【港华智慧能源】【深圳燃气】。

国外气价回落，国内成本压力缓解促进需求提升；城燃板块价差将继续修复，顺价推进提估值。

4）水电：重点推荐【长江电力】。

量价齐升、低成本受益市场化。

度电成本所有电源中最低，省内水电市场电价持续提升，外输可享当地电价。

24年来水恢复+蓄能充沛电量反转。

现金流优异分红能力强，折旧期满盈利持续释放。

5）核电：重点推荐【中国核电】，建议关注【中国广核】。

成长确定、远期盈利&分红提升。

2022、2023连续两年核准10台，核电进入常态化审批。

在手项目已锁定2030年成长。

在建机组投运+资本开支逐步见顶。

公司ROE看齐成熟项目有望翻倍，分红能力同步提升。

6）消纳：推荐【威胜信息】【东软载波】【安科瑞】。

电网三大趋势：趋势一配电网智能化；趋势二电网数字化；趋势三电网设备国际化。