电子行业：民生证券-电子行业点评：英伟达发布FY25Q4业绩，B系列带动业绩高增，GB300预计下半年推出-250302

- 英伟达FY25Q4财报超预期，营收393亿美元，同比增长78%，数据中心业务继续高速增长。

- Blackwell架构的计算部分表现突出，预计GB300将在下半年推出，推动未来业绩增长。

- AI算力需求持续上升，英伟达在行业中保持领先地位，未来业绩有望持续提升。

英伟达于2月27日发布了FY25Q4财报，营业收入达到393亿美元，同比增长78%，环比增长12%，超出市场预期。

公司Non-GAAP毛利率为73.5%，净利润为220.7亿美元，均略超预期。

FY26Q1的营收指引为430亿美元，预计毛利率将保持在70%以上。

从业务板块来看，数据中心业务表现强劲，FY25Q4营收为356亿美元，同比增长93%，其中计算部分收入326亿美元，增长显著。

游戏业务收入为25亿美元，同比下降11%，但新款显卡即将推出。

专业可视化和自动驾驶业务亦有所增长。

英伟达预计下半年推出GB300，认为未来推理计算需求将大幅增加，Blackwell的性能突出，有助于提升盈利能力。

公司在AI领域的领先地位和供应链改善将为业绩增长提供保障。

投资建议为积极关注英伟达的未来表现，但需注意AI需求波动、行业竞争及宏观经济等风险。

投资标的：英伟达（NVIDIA） 推荐理由： 1. 英伟达在FY25Q4财报中实现营业收入393亿美元，同比增长78%，环比增长12%，业绩超出市场预期，显示出强劲的市场需求。

2. 数据中心业务维持高速增长，尤其是计算部分表现亮眼，营收大幅增长116%，表明公司在AI算力市场的领先地位。

3. 英伟达预计在FY26Q1实现营收430亿美元，毛利率保持在高水平，显示出良好的盈利能力。

4. 新推出的Blackwell架构和即将推出的GB300（Blackwell Ultra）预计将进一步推动公司业绩增长，尤其是在AI推理计算需求大幅增加的背景下。

5. Rubin系列产品的研发和合作进展将进一步巩固英伟达在市场中的竞争优势。

6. 当前云厂商对AI算力的需求明确，资本开支的持续增长将进一步扩大算力市场空间，有利于英伟达的长期成长。

综合来看，英伟达在AI领域的布局和技术优势使其未来业绩有望持续提升，建议积极关注。