天坛生物：中邮证券-天坛生物-600161-二季度净利率提升，龙头地位持续巩固-250824

投资标的：天坛生物（600161） 推荐理由：公司二季度业绩改善，净利率回升，龙头地位持续巩固。

预计未来三年收入和净利润稳步增长，给予“买入”评级。

并购派林生物将提升行业战略地位，具有重要意义。

风险包括并购整合不及预期和市场竞争加剧。

- 天坛生物2025年上半年收入同比增长9.47%，但归母净利润下降12.88%，二季度净利率有所回升。

- 公司放弃收购派林生物机会，标志着中国生物收购派林进入最后阶段，预计将进一步巩固天坛生物在血制品行业的龙头地位。

- 预计2025-2027年公司收入和净利润将持续增长，给予“买入”评级，面临并购整合、市场竞争和政策风险。

天坛生物（600161）在2025年上半年实现收入31.1亿元，同比增长9.47%；归母净利润为6.33亿元，同比下降12.88%。

二季度单季收入达到17.93亿元，同比增长10.7%，归母净利润为3.88亿元，同比下降5.13%。

尽管利润有所下降，但净利率相较于一季度有所回升。

公司放弃了对派林生物的优先收购权，派林生物的收购进入最后阶段。

中国生物作为天坛生物的控股股东，计划收购派林生物21.03%的股份，此次收购被认为是血制品行业的重要事件，可能提升国药中生在行业中的战略地位，并巩固天坛生物的龙头地位。

盈利预测方面，预计公司在2025-2027年实现收入分别为68.63亿、78.81亿和89.16亿，归母净利润分别为16.67亿、19.78亿和22.96亿，对应的市盈率（PE）分别为24.43倍、20.59倍和17.74倍，给予“买入”评级。

风险提示包括并购整合不及预期、市场竞争加剧及政策风险。