洽洽食品：国金证券-洽洽食品-002557-需求+成本集中承压，24年有望改善-240426

投资标的：洽洽食品 推荐理由：公司通过产品结构优化和渠道扩张，预计24年收入有望恢复双位数增长，毛利率持续改善，归母净利润有望增长，具有投资潜力。

1）洽洽食品2023年业绩受春节错期扰动影响，营收和净利润同比下滑，但毛利率有所改善。

2）公司通过产品结构优化和费用管控应对成本压力，预计2024年毛利率将持续改善，收入有望企稳修复。

3）公司通过渠道多元化调整和海外市场深耕，预计2024年收入有望恢复双位数增长，投资价值较大。

1. 公司2023年业绩数据：营业收入68.06亿元，同比-1.13%；归母净利润8.03亿元，同比-17.77%；扣非归母净利润7.10亿元，同比-16.25%。

2. 2023年第四季度业绩数据：营业收入23.27亿元，同比-6.90%；归母净利润2.97亿元，同比-15.0%；扣非归母净利润2.86亿元，同比-11.5%。

3. 2023年第二季度产品销售情况：葵花子/坚果类/其他分别实现营收24.7/12.2/4.3亿元，同比-7.4%/+11.1%/-2.0%。

4. 2023年第二季度地区销售情况：南方区/北方区/东方区/海外分别实现营收13.12/8.77/12.24/52.81亿元，同比-4.26%/-5.62%/+3.43%/+5.35%。

5. 2023年第四季度毛利率为16.11%，同比-0.36pct，环比+1.75pct。

6. 2023年第四季度销售/管理/研发费率分别为8.9%/2.8%/0.9%，同比-2.9/-1.5/-0.01pct。

7. 2024年公司展望：毛利率有望持续改善，收入有望企稳修复，收入有望恢复双位数增长。

8. 2024-2026年公司盈利预测和估值：归母净利润分别为10.2/12.3/14.4亿元，同比+28%/+20%/17%，对应PE分别为17x/14x/12x，维持“买入”评级。