民生证券-美国9月非农数据点评：“火热”非农的市场余波-241005

1. 美国9月非农数据大幅超预期，降息25bp的概率迅速上升至95%，美国经济就业市场火热。

2. 美国失业率意外下降，雇佣和裁员数据表现稳定，薪资增速上升，市场对软着陆的共识逐步形成。

3. 随着降息周期深入，市场对就业数据的敏感度下降，当前市场预期可能高估未来降息的幅度，存在重新上行的压力。

1. 9月美国新增非农就业大幅超预期，导致11月降息25bp的概率迅速上升。

2. 教育和医疗、休闲和酒店业是9月新增就业的主要贡献者，零售业和制造业表现也有好转。

3. 失业率意外下降，经济处于“低雇佣、低裁员”的状态，薪资增速尚不会成为再通胀的隐患。

4. 11月降息25bp的市场预期大幅提升，但美联储表示经济仍处于“稳固状态”，可能会谨慎行事。

5. 港口罢工预计不会影响10月非农数据，但飓风“海伦妮”可能让10月就业数据转差。

6. 非农对资产价格影响减小，软着陆形成共识或仅差一步，市场对软着陆的“共识”或将形成。

7. 当前市场大幅高估未来降息的幅度，可能导致美债利率重新上行，而美股则会有比较好的表现。