仙乐健康：太平洋证券-仙乐健康-300791-Q2业绩符合预期，内生维持较高盈利水平-240813

投资标的：仙乐健康（300791） 推荐理由：2024H1公司收入和净利润均实现较高增长，内生毛利率保持稳定，海外市场需求强劲，尤其是美洲和欧洲。

下半年将持续深耕高价值客户并拓展新兴市场，预计未来业绩稳步提升，维持“买入”评级。

1. 仙乐健康2024年上半年业绩符合预期，收入和净利润同比均有显著增长，主要受益于国内捕捉行业结构性机会和海外需求增长。

2. 公司在各地区均有稳步增长，产品结构优化和内生净利率保持在较高水平，预计未来几年收入和净利润将继续增长。

3. 风险提示包括食品安全、行业竞争、原材料成本上涨、BF盈利不及预期、汇率变动、大客户订单交付不及预期等。

作为专业投资者，以下是从上述信息中提取的关键点： 1. **业绩概况**： - 2024年H1，公司实现收入19.90亿元，同比增长28.9%。

- 归母净利润为1.54亿元，同比增长52.7%。

- 扣非归母净利润同样为1.54亿元，同比增长55.5%。

2. **季度表现**： - 2024年Q2收入为10.39亿元，同比增长23.3%。

- 归母净利润为0.91亿元，同比增长27.4%。

- 扣非归母净利润为0.90亿元，同比增长21.2%。

3. **市场表现**： - 国内市场收入同比增长4.2%，海外市场（美洲、欧洲、新兴市场）表现强劲，分别同比增长65.4%和185.7%。

- 美洲地区与BF的协同效应显现，预计实现个位数增长，BF有望提速增长。

- 欧洲市场通过大客户策略获得稳定增长，预计Q2延续双位数增长。

4. **产品与毛利率**： - 2024H1毛利率同比提升2.6个百分点至32.1%。

- 内生毛利率同比增长2.8个百分点，主要由于高毛利产品（软糖）的比例提升。

5. **费用情况**： - Q2销售费用率同比提升0.6个百分点至8.0%。

- 管理费用率同比上升0.4个百分点，财务费用率同比提升1.4个百分点，主要受可转债、银行借款利息及汇兑损益影响。

6. **盈利预测**： - 预计2024-2026年收入分别为43.5亿、49.9亿、56.7亿元，归母净利润分别为3.9亿、4.8亿、5.9亿元。

- 2024年PE预期为20倍，目标价为33.4元，维持“买入”评级。

7. **风险提示**： - 包括食品安全风险、行业竞争加剧、原材料成本上涨、BF盈利不及预期、汇率波动及大客户订单交付不及预期等。

这些信息为投资决策提供了重要的财务数据和市场前景分析，同时也提示了潜在的风险因素。