潞安环能：民生证券-潞安环能-601699-2025年半年报点评：25Q2业绩环比增长，成本下降保障利润空间-250828

投资标的：潞安环能（601699） 推荐理由：公司2025年半年报显示业绩环比增长，成本下降保障利润空间。

预计未来业绩弹性释放，归母净利润有望提升。

矿井关停优化资源配置，提升经营效率。

给予“推荐”评级。

- 潞安环能2025年半年报显示，营业收入和净利润同比下降，但25Q2业绩环比增长，成本下降提升了利润空间。

- 公司喷吹煤产量和销量均有所增加，吨煤成本显著降低，有助于优化资源配置。

- 预计2025-2027年净利润将持续增长，建议给予“推荐”评级，但需关注煤价波动和下游需求变化的风险。

潞安环能（601699）在2025年半年报中公布了以下关键信息： 1. 业绩概况：2025年上半年实现营业收入140.69亿元，同比下降20.31%；归属于上市公司股东的净利润为13.48亿元，同比下降39.44%。

第二季度业绩环比提升，归母净利润为6.91亿元，同比下降26.99%，环比增长5.1%。

2. 资产处置收益：25Q2确认资产处置收益2.04亿元，主要来源于部分焦化产能转让收益。

3. 产量和销量：2025年上半年原煤产量为2863万吨，同比增加3.47%；商品煤销量为2525万吨，同比增加2.85%。

喷吹煤产量为1098万吨，同比增加13.2%，喷吹煤占比提升至42.89%。

4. 成本和售价：吨煤综合售价为516.2元/吨，同比增加24.43%；吨煤成本为317.9元/吨，同比下降14.41%。

25Q2吨煤综合售价为492.72元/吨，同比下降27.25%，但环比增长9.23%；吨煤成本为298.12元/吨，同比下降18.43%。

5. 矿井关停：公司拟关停隰东煤业矿井，年生产能力为60万吨，因资源枯竭，2025年上半年产量贡献为0，利润为-157.26万元。

关停将减少公司亏损源，并优化资源配置。

6. 投资建议：预计2025-2027年归母净利润分别为39.69亿元、59.76亿元和66.22亿元，对应EPS分别为1.22元、2.00元和2.21元，PE分别为10倍、7倍和6倍。

考虑到煤价上涨的弹性，评级上调至“推荐”。

7. 风险提示：包括煤价大幅下行、下游需求改善不及预期、成本超预期上升、公司产量不及预期及探矿权的不确定性。