天赐材料：太平洋证券-天赐材料-002709-一体化夯实核心竞争力，周期底部有望见底回升-250214

投资标的：天赐材料（002709） 推荐理由：天赐材料是电解液行业龙头，全球市场占有率36%。

通过一体化布局和新技术降低成本，具备强竞争力。

预计未来收入和利润大幅增长，维持“买入”评级，具备穿越周期的潜力。

风险在于行业竞争加剧和下游需求不及预期。

- 天赐材料是全球电解液龙头，市场占有率约36%，未来有望通过锂盐外售和海外市场拓展进一步提升。

- 一体化布局和新技术应用使公司具备成本优势，预计在行业周期底部实现回升。

- 公司积极布局正极材料、电池回收及粘结剂业务，协同发展推动第二增长曲线，维持“买入”评级。

天赐材料（002709）是全球电解液行业的龙头企业，2023年市场占有率约为36%。

公司通过一体化布局和技术进步，降低生产成本，提升竞争力。

其一体化布局包括自产六氟磷酸锂及上游原材料，采用液态六氟磷酸锂技术，进一步降低成本。

公司还积极布局新型锂盐LiFSI、各类添加剂及固态电解质，技术和产能处于行业领先水平。

随着六氟和电解液产能的释放，预计行业将进入周期底部。

天赐材料在此背景下，凭借产能和成本优势，预计将实现底部回升，并扩大市场占有率。

此外，公司在正极材料、电池回收及粘结剂业务方面也有布局，形成产业链闭环，提升长期发展潜力。

预计2024/2025/2026年营业收入分别为128.63亿元、164.29亿元和260.39亿元，归母净利润分别为4.82亿元、21.13亿元和44.36亿元，EPS分别为0.25元、1.10元和2.31元。

当前股价对应PE为87.68、19.99和9.52，维持“买入”评级。

风险提示包括行业竞争加剧和下游需求不及预期。