华安证券-债市空头回补策略实战应用-250708

- 债市空头回补策略是通过分析债券借贷余额变化，挖掘利率下行带来的超额收益。

- 当活跃券的借贷余额明显低于次活跃券时，空头回补可能推动次活跃券的利差压缩，进而利率下行。

- 实战分析表明，10Y国开债的空头回补策略表现最佳，流动性和借贷量变化是关键影响因素。

债券标的：10Y国开债（250210）、次活跃券（250205）、30Y国债、10Y国债（2500002）、230023。

操作建议：采用债市空头回补策略，重点关注10Y国开债的空头回补机会。

理由： 1. 10Y国开债的空头回补策略表现最佳，近期活跃券250210与次活跃券250205的借入量相近，且利差逐渐压缩，显示出空头回补的潜力。

2. 30Y国债的空头回补策略效果次于10Y国开债，主要受到切券预期变化的影响。

3. 10Y国债的借贷量变化不大，且存在国债期货反套的使用者，显示出相对稳定的走势。

4. 在当前债市环境中，空头回补策略能够为投资者提供超额收益，并对个券利差判断提供支撑。