燃气行业：东吴证券-燃气Ⅱ行业跟踪周报：需求偏弱美国&国内气价回落，库存同比偏低欧洲气价微增；对美LNG关税降至25%-250519

- 美国和国内天然气需求疲软，气价回落，欧洲气价微增，库存同比偏低。

- 美气进口关税降至25%，提升了美气回国的经济性。

- 预计2025年供给宽松，燃气公司成本优化，顺价将持续推进，建议关注具备优质资源和灵活调度能力的企业。

本周燃气Ⅱ行业跟踪报告总结如下： 1. **价格跟踪**：美国和国内天然气价格回落，库存同比偏低，欧洲气价微增。

截止2025年5月16日，美国HH价格环比下降4.9%，欧洲TTF微增0.3%。

中国LNG出厂和到岸价小幅下跌。

2. **供需分析**： - 美国市场需求疲软，发电部门消费略有上升，但住宅和商业部门消费显著下降。

储气量同比减少12%。

- 欧洲天然气库存同比偏低，消费量同比增长11%。

燃气发电量下降，库存水平较去年大幅减少。

- 国内需求恢复缓慢，气价微降。

天然气表观消费量同比下降，进口量减少，库存水平同比下降。

3. **顺价进展**：全国63%的城市已实施居民顺价，提价幅度为0.21元/方，仍有修复空间。

4. **重要事件**：美国天然气进口关税由140%降至25%，提升了美气的经济性。

5. **投资建议**： - 推荐关注城燃企业如新奥能源、华润燃气等，预计顺价持续推进。

- 海外气源释放的企业，如九丰能源和新奥股份，具备长期成本优势。

- 关注具备气源生产能力的企业，如新天然气和蓝焰控股。

6. **风险提示**：经济增速不及预期、极端天气、国际局势变化及安全经营风险。

投资标的及推荐理由如下： 1. 新奥能源： - 股息率5.4% - 2024年不可测利润充分消化，私有化方案定价彰显估值回归空间。

2. 华润燃气： - 股息率4.5% 3. 昆仑能源： - 股息率4.5% 4. 中国燃气： - 股息率7.0% 5. 蓝天燃气： - 股息率8.8% 建议关注的标的： 1. 深圳燃气 2. 佛燃能源： - 股息率5.1% 3. 港华智慧能源 海外气源释放，关注具备优质长协资源、灵活调度、成本优势长期凸显的企业： 1. 九丰能源： - 股息率5.1% 2. 新奥股份： - 股息率5.9% 建议关注的标的： 1. 深圳燃气 2. 佛燃能源 美气进口不确定性提升，能源自主可控重要性突显，建议关注具备气源生产能力的企业： 1. 新天然气 2. 蓝焰控股 风险提示包括经济增速不及预期、极端天气、国际局势变化及安全经营风险。