南方传媒：东吴证券-南方传媒-601900-2023年报及2024年一季报点评：一季度利润受到税收因素扰动，现金分红同比显著增长-240426

投资标的：南方传媒 推荐理由：公司主业稳健，新业务成长性强，2024-2026年PE分别为13/12/12倍，预计归母净利润稳定增长，现金红利大幅提升，维持“买入”评级。

1. 南方传媒2023年营收增长，但2024Q1利润受税收因素影响，现金分红大幅增长。

2. 教材教辅收入稳健增长，一般图书收入略微减少，公司在课后教育服务和智慧教育方面取得进展。

3. 所得税优惠到期导致利润下降，但公司仍具有稳健主业和新业务成长性，投资者可维持“买入”评级。

1. 2023年营收同比增长3.4%至93.7亿元，归母净利润同比增长34.4%至12.8亿元 2. 2024Q1营收同比下降4.9%至20.9亿元，归母净利润同比下降34.0%至1.5亿元 3. 2023年教材教辅收入同比增长5.9%至83.0亿元，一般图书收入同比下降5.2%至19.7亿元 4. 公司的一般图书销售码洋同比大幅增长、营收略微减少 5. 公司积极推进课后教育服务和智慧教育商业化 6. 公司2024Q1的所得税费用为5727万元，实际税率为25.1% 7. 公司拟向全体股东每10股派发现金红利5.40元，合计拟派发现金红利4.8亿元，金额同比大幅提升16.7% 8. 公司2024-2025年归母净利润预测下调至9.6/10.1亿元，2026年预计为10.8亿元 9. 当前股价对应2024-2026年PE分别为13/12/12倍 10. 维持“买入”评级