力生制药：开源证券-力生制药-002393-公司信息更新报告：公司利润大幅增长，推动创新与产业资源深度融合-250822

投资标的：力生制药（002393） 推荐理由：公司2025H1利润大幅增长，归母净利润同比增长235.04%。

通过创新与产业资源深度融合，持续推动研发和市场拓展，具备多领域治疗优势，未来发展前景看好，维持“买入”评级。

- 力生制药2025H1实现归母净利润3.43亿元，同比大幅增长235.04%，主要受益于全资子公司现金分红。

- 公司积极推动创新与产业资源融合，计划设立10亿元股权投资基金以增强持续经营能力。

- 维持“买入”评级，预计2025-2027年归母净利润将分别为4.66亿元、2.91亿元和3.31亿元，关注行业政策和研发风险。

力生制药在2025年上半年实现收入7.32亿元，归母净利润为3.43亿元，同比增长235.04%。

归母扣非净利润为1.04亿元，同比增长5.09%。

基本每股收益为1.33元，同比增长232.50%。

归母净利润的大幅增长主要得益于全资子公司中央药业的参股公司天士力生物进行现金分派，中央药业获现金分红30,375万元。

毛利率为59.16%，同比增长3个百分点；扣非净利率为14.25%，同比增长0.93个百分点。

公司拟与建信股权等共同设立总规模10亿元的建生国鑫泰达股权投资基金，首期出资5亿元，其中公司出资1.7375亿元，旨在增强公司持续经营实力。

力生制药聚焦创新与市场拓展，截至2025年上半年累计挖掘储备优质项目300余个，并推进产业并购基金的设立筹备。

在研发创新方面，公司2025年上半年科技投入达到6051万元，投入率超过8%，申请了9项专利并获得2项授权，3个核心产品获得批准。

公司在前沿领域新增4个立项，并深化校企协同。

在营销与生产方面，以核心品种吲达帕胺为抓手，搭建覆盖一二级市场的分销网络，提升产品价值链。

2025年上半年CMO/CDMO业务落地2个项目，设备综合效率提升至61%，通过集中议价节约采购成本超1000万元。

子公司表现突出，中央药业整合营销团队，生化制药内外贸协同，青春康源升级营销体系。

公司充分把握科改示范机遇，持续践行研产销联动，积极进行投资并购，产品集群贡献稳定收入。

风险提示包括行业政策变化、新药研发风险、原材料供应和价格波动风险等。

维持对公司“买入”评级，预计2025-2027年归母净利润为4.66亿元、2.91亿元、3.31亿元，EPS为1.81元、1.13元、1.28元，当前股价对应PE分别为14.2、22.6、19.9倍。