银行业：海通国际-中国银行行业24Q3招商银行业绩点评：Q3零售带动贷款增长，资产质量向更优异出发-241030

- 招商银行2024年三季报显示，Q3零售贷款推动贷款增长，营收同比下降2.5%，归母净利润同比增长0.8%。

- 贷款总额较去年末增长3.8%，存款增长7.1%，个人贷款成为主要增长动力。

- 不良贷款率保持稳定，拨备覆盖率为432.15%，信贷成本略有上升，整体资产质量有改善空间。

招商银行2024年三季报显示，24Q3营收同比下降2.5%，拨备前利润增长1.6%，归母净利润增长0.8%。

24Q1-3整体营收同比下降2.9%，拨备前利润下降2.7%，归母净利润下降0.6%。

年化ROA和ROE分别下降0.13pct和2.00pct，但核心一级资本充足率同比上升1.36pct至14.73%。

在贷款方面，24Q3个人贷款成为主要增长动力，贷款总额较23年末增长3.8%，存款增长7.1%。

不良贷款生成率稳定在1.02%，不良贷款率保持在0.94%，拨备覆盖率为432.15%。

尽管手续费净收入同比下降16.9%，但其他净收入同比增长28.2%。

整体成本收入比为29.6%。

风险方面，资产质量可能不及预期。

**投资标的：招商银行** **推荐理由：** 1. **零售贷款增长**：招商银行在2024年第三季度实现了个人贷款的稳步增长，推动了整体贷款的增长，显示出其在零售业务上的强劲表现。

2. **资产质量改善**：不良贷款生成率保持稳定，且不良贷款率与关注率环比持平，显示出资产质量的稳定性。

此外，对公贷款不良率和零售贷款不良率有一定改善空间，进一步支撑利润增长。

3. **成本控制良好**：尽管净利息收入同比有所下降，但较上半年有所改善，且净息差仅小幅下降，表明公司在负债端的成本管控上表现良好。

4. **手续费及其他收入改善**：手续费净收入同比下降幅度有所收窄，而其他净收入则大幅增长，主要得益于债券和基金投资收益的增加，显示出多元化收入来源的潜力。

5. **资本充足率提升**：核心一级资本充足率同比上升，增强了公司的资本实力，为未来的发展提供了保障。

6. **市场估值优势**：招商银行当前的市场估值（2024年EP/B为0.9x，EP/E为6.6x，TTM股息率5.1%）相较同业均值具有一定优势，具备较好的投资吸引力。

综上所述，招商银行在零售贷款、资产质量、成本控制及市场估值等方面的表现均显示出其投资价值，值得关注。