宁德时代：东吴证券-宁德时代-300750-持续分红彰显资金实力，欧洲合资建厂份额再扩张-241212

投资标的：宁德时代 推荐理由：宁德时代与Stellantis合资建设50GWh磷酸铁锂电池工厂，持续分红彰显资金实力，预计未来电动车销量和储能需求持续增长，市场份额有望提升至40-50%。

盈利预测上调，给予25年目标价446元，维持“买入”评级。

- 宁德时代与Stellantis在西班牙成立合资公司，投资40亿欧元建设50GWh磷酸铁锂电池工厂，彰显其资金实力和市场地位。

- 公司持续分红，拟向股东每10股派发现金分红12.3元，显示出重视股东回报，超出市场预期。

- 预计未来几年欧洲电动车销量将增长，宁德时代在欧洲市场份额将提升至40-50%，并预计2024-2026年归母净利润将显著增长。

事件概述： 1. 宁德时代与Stellantis在西班牙成立合资公司，双方各持股50%，总投资40亿欧元，建设磷酸铁锂动力电池工厂，计划于2026年底开始生产，规划产能可达50GWh。

2. 宁德时代拟向全体股东每10股派发现金分红12.3元，分配总额为54亿元，对应股息率0.45%。

市场分析： - 合资规模超出市场预期，表明欧洲电动化趋势持续。

- Stellantis在2024年1-10月在欧洲电动车销量为25.4万辆，同比下降22%，电动化率仅为12.5%。

- 预计到2030年电动化率将达到50%，对应销量为110万辆，需65+GWh电池，宁德时代将主供，份额占比超60%。

- 50GWh的产能将于2026年底逐步释放，助力欧洲电动车降本，加快电动化率。

未来展望： - 预计2024年欧洲电动车销量同比持平，2025年增长15%，到2026年销量有望提升至30%。

- 宁德时代在2024年1-10月的欧洲市场份额为35%，预计后续份额将提升至40-50%。

- 2025年动储需求上修，公司出货量有望超30%增长。

盈利预测： - 上修2024-2026年归母净利润预测为504/655/801亿元，分别同比增长14%/30%/22%。

- 预计2025年单Wh利润维持在0.1元/Wh。

投资评级： - 根据公司在全球动力电池市场的领导地位，给予2025年30倍PE，目标价446元，维持“买入”评级。

风险提示： - 电动车销量不及预期，原材料价格波动，竞争加剧超预期。