华西证券-哪些中短久期信用债安全垫较厚-241104

- 当前信用债市场波动较大，短期内需关注久期风险，建议聚焦3年以内的品种。

- 中短久期信用债中，AAA和AA+的性价比相对较高，票息安全垫较厚。

- 对于负债端稳定的机构，可适当布局低评级城投债，收益率在2.5%以上，关注银行资本债的震荡行情及其与利率债的联动性。

### 债券标的 1. **城投债AA(2) 1Y** 2. **中短票AA+ 3Y** 3. **中短票AAA 3Y** 4. **各省1年以内隐含评级AA-公募城投债** 5. **各省1-2年隐含评级AA(2)公募城投债** 6. **大行资本债 2Y** ### 操作建议 1. **对于负债端不稳定的机构**： - **建议多看少动**，适当选择流动性较好的中高评级3年以内的品种。

2. **对于负债端稳定的机构**： - **逢高布局低评级中短久期城投债**，作为票息打底。

### 理由 1. **市场环境**： - 10月信用债波动较大，信用利差经历了“快速走扩-修复-再度走扩”的过程，当前市场环境不确定性增加。

- 由于信用债流动性劣势，若遭遇利率上行，可能面临更大幅度的调整风险。

2. **久期风险控制**： - 当前最重要的是控制久期风险，聚焦3年以内的债券。

3. **性价比**： - 根据当前信用利差和历史均值的比较，中短票AAA和AA+、城投债AA(2)等品种具有一定的性价比，潜在修复空间较大。

4. **收益率**： - 选择收益率在2.5%以上的隐含评级AA-和AA(2)的城投债，能够提供较好的票息支持。

5. **大行资本债**： - 当前大行资本债已经具有一定的配置价值，尤其是2Y品种，需关注利率债走向及政策变化。

### 风险提示 - 可能出现的货币政策、流动性、信用风险的超预期调整。