有色金属行业：东吴证券-有色金属行业跟踪周报：海内外宏观风险偏好有所下行，工业金属维持弱势走势-250105

- 有色金属行业整体下跌，工业金属维持弱势，受宏观风险偏好下降和需求萎缩影响。

- 铜价因下游需求减少和宏观风险影响而震荡下跌，预计短期仍将维持弱势。

- 铝价因氧化铝价格下行和需求减弱，短期内预计以震荡为主。

- 黄金价格因地缘政治冲突提供支撑，但强美元限制了其上行空间，后续需关注新政府政策影响。

本周有色金属行业整体下跌3.01%，其中金属新材料板块下跌9.33%，小金属下跌6.32%，能源金属下跌6.72%，工业金属下跌1.26%，贵金属上涨2.25%。

工业金属受海内外宏观风险偏好下降及中国制造业PMI低于预期的影响，铜价维持弱势，伦铜和沪铜分别下跌0.98%和1.58%。

铝价因氧化铝价格下跌及电解铝供应小幅缩减，维持震荡走势。

黄金受地缘政治冲突影响有所支撑，但强美元限制其上涨空间，COMEX黄金小幅下跌0.02%。

后续需关注美国新政府的政策对通胀和地缘政治的影响。

风险提示包括美元走强及下游需求不及预期。

投资标的及推荐理由： 1. 铜： - 推荐理由：临近年末，下游用铜需求持续萎缩，海内外宏观风险偏好下移对铜价形成压制。

尽管供给端有一定的缺口，但整体市场风险偏好较低，预计短期铜价维持弱势走势。

2. 铝： - 推荐理由：供给端小幅缩减，但氧化铝价格下跌导致成本支持减弱。

短期铝价预计维持震荡走势，因电解铝的理论需求有所下降，且氧化铝价格开启下行。

3. 黄金： - 推荐理由：地缘政治冲突加剧促使黄金价格在周初上涨，但强美元限制了其上行空间。

避险属性为黄金提供支撑，预计黄金价格将维持震荡走势，需关注美国新任政府的政策影响。