中国巨石：天风证券-中国巨石-600176-周期相对底部或已夯实，盈利有望迈入新阶段-240426

投资标的：中国巨石（600176） 推荐理由：作为全球粗纱龙头及电子布龙头，公司成本有优势，坚定推进降本增效、产能扩张执行力强。

在热塑纱、风电纱及电子布等领域有发展潜力，盈利有望持续向好，值得期待。

1. 中国巨石24年一季度盈利下滑，主要受价格下滑影响，但预计Q2-Q4盈利有望提升，公司具备提价空间。

2. 公司受益于海外补库需求和国内需求回暖，销量有望增长，市占率或进一步提升。

3. 公司整体毛利率下降，但盈利或逐步筑底，资产负债率稳中有升，中长期内生增长前景良好，维持“买入”评级。

1. 公司一季度实现扣非归母净利润1.68亿元，同比下滑65.95% 2. 公司24年一季度实现收入/归母净利润33.82/3.50亿元，同比-7.86%/-61.97% 3. 非经常性损益主要系非流动性资产处置损益（包括已计提资产减值准备的冲销部分）1.6亿元 4. 24Q1公司收入环比下降2.0% 5. 今年一季度玻纤及制品累计出口52.5万吨，同比+12.4% 6. 24Q1公司2400tex缠绕直接纱价格持续下滑，均价环比23Q4下滑5%达3075元/吨，同比下滑25% 7. 24Q1公司开始对部分品种玻纤价格进行上调，4月以来价格持续提高，截止4月25日2400tex缠绕直接纱均价达3525元/吨 8. 24Q1公司整体毛利率20.13%，同比/环比分别-9.78/-5.67pct 9. 24Q1公司净利率10.78%，同比/环比分别-15.10/-0.35pct 10. 截止24Q1末公司资产负债率43.25%，同比+0.92pct 11. 维持24-26年归母净利润预测至27.1/38.0/48.3亿元，维持“买入”评级