军工行业：国金证券-军工行业24年三季度报业绩综述：业绩承压，景气复苏将至-241102

- 军工行业在2024年第一至第三季度业绩承压，整体营收和净利润均出现明显下滑，主要因订单延迟和交付节奏减缓。

- 未来四季度及明年，随着订单逐步下达，行业景气有望恢复，尤其是航空主机厂和导弹装备领域。

- 推荐关注新型战机制造、航空结构件、远火制导系统及军民中大型飞机制造等龙头企业，风险包括政策调整和产能释放进度不及预期。

### 军工行业2024年三季度业绩综述 **核心观点：** - **业绩承压**：由于订单延迟，军工行业整体业绩下滑。

2024年Q1-Q3实现营收2854亿元（同比-11.4%），归母净利润209亿元（同比-33.2%）。

- **各领域表现**： - **航空**：营收1929亿元（同比-8.1%），净利润157.7亿元（同比-16.8%）。

- **电子信息化**：净利润31.8亿元（同比-64.1%），承压明显。

- **导弹产业链**：净利润12亿元（同比-45.2%），受订单影响。

- **合同负债**：整体合同负债479亿元（较期初-37.0%），主要因新订单延迟。

**投资建议：** - **行业前景**：尽管当前业绩承压，随着订单逐步下达，预计四季度及明年行业景气度将恢复。

- **重点推荐**： - 新型战机航空主机厂【中航沈飞】 - 航空结构件龙头【中航重机】 - 远火制导控制系统供应商【北方导航】 - 中大型飞机制造龙头【中航西飞】 **风险提示**： - 武器装备建设规划调整及落地时间不及预期。

- 产能释放进度可能低于预期。

投资标的及推荐理由如下： 1. **中航沈飞**（新型战机航空主机厂） - 推荐理由：作为新型战机的制造商，受益于未来武器装备建设需求的持续增长。

2. **中航重机**（航空结构件平台型龙头） - 推荐理由：在航空结构件领域具备领先地位，未来订单有望恢复，推动业绩增长。

3. **北方导航**（远火制导控制系统核心供应商） - 推荐理由：在远火领域符合远程打击和低成本化发展趋势，未来发展潜力大。

4. **中航西飞**（军民中大型飞机制造龙头） - 推荐理由：作为中大型飞机制造的龙头企业，具备较强的市场竞争力和稳定的订单来源。

建议关注航空发动机主机链的长远发展。