东吴证券（香港）-半导体行业：IBIDEN（4062.T）2Q24业绩点评，业绩符合预期，AI产品需求持续旺盛-241104

- IBIDEN（4062.T）2024财年第二季度业绩符合预期，营收934亿日元，同比增长0.4%，营业利润172亿日元，同比增长8.3%。

- AI产品需求持续旺盛，推动ABF载板业务实现量价齐升，尤其是高附加值的AI服务器产品。

- 由于PC和通用服务器市场恢复需求不及预期，下调2024-2026年净利润预测，维持“买入”评级，目标价7100日元。

**投资报告核心要点总结：** 1. **业绩概况**： - IBIDEN（4062.T）2024财年第二季度（Q2）营收934亿日元，同比增0.4%；营业利润172亿日元，同比增8.3%；毛利率35.1%，环比提升6个百分点。

- 上半年（H1）营收1816亿日元，同比下降3.2%；营业利润285亿日元，同比增18.4%。

2. **业务表现**： - 封装基板业务Q2营收533亿日元，同比增2.4%；营业利润127亿日元，同比增9.8%。

- AI服务器相关产品需求旺盛，推动高附加值产品销售，整体营业利润增长。

3. **市场趋势**： - AI和高性能计算（HPC）相关产品需求上升，推动ABF载板业务量价齐升。

- 公司作为英伟达ABF载板核心供应商，受益于AI服务器的成长趋势。

4. **盈利预测**： - 下调2024-2026财年归母净利润预测，分别为379亿、556亿、732亿日元（原预测为395亿、572亿、808亿日元）。

- 当前股价对应PE分别为17、12、9倍，预计2025年目标PE为18倍，目标价7100日元，维持“买入”评级。

5. **风险提示**： - PC和数据中心市场需求波动，核心客户产品迭代进展不及预期，行业竞争加剧。

投资标的：IBIDEN（4062.T） 推荐理由： 1. **业绩符合预期**：2024财年第二季度公司实现营收934亿日元，同比增加0.4%；营业利润172亿日元，同比增加8.3%，显示出公司在市场中的稳定性。

2. **AI产品需求旺盛**：公司受益于人工智能（AI）相关产品的强劲需求，特别是在ABF载板业务方面，量价齐升，推动整体营业利润增长。

3. **高附加值产品**：AI服务器相关产品的需求增加，推动高性能的高层板（>22L）和大尺寸基板（>100mmSQ）的需求，进一步提升了公司的盈利能力。

4. **核心供应商地位**：作为英伟达ABF载板的核心供应商，公司在AI服务器成长大趋势中受益匪浅，同时通用服务器核心客户英特尔的产品迭代也为公司带来价值提升。

5. **市场恢复潜力**：尽管PC和通用服务器市场的恢复需求不及预期，但公司在AIPC等新兴市场中仍有新增量的机会。

综合考虑，维持“买入”评级，目标价为7100日元，给予2025年18倍PE的估值。