星宇股份：天风证券-星宇股份-601799-产品升级+客户结构改善，开启新一轮成长周期-240808

投资标的：星宇股份（601799） 推荐理由：星宇股份是国内领先的汽车车灯制造商，凭借产品升级和客户结构改善，迎来新一轮成长周期。

公司产品涵盖智能车灯等高附加值产品，全球化布局推动业绩增长，规模效应和供应链一体化有望提升利润率。

首次覆盖，给予“增持”评级。

- 星宇股份作为自主车灯龙头，市占率稳步提升，预计未来将受益于智能化和国产替代趋势。

- 核心客户转向新能源品牌，全球化布局有望推动收入增长。

- 产品持续升级和供应链一体化将提升公司利润率，预计2024-2026年净利润将显著增长，首次覆盖给予“增持”评级。

作为专业投资者，从上文中提取的关键信息包括： 1. **公司简介与市场地位**： - 星宇股份（601799）是一家成立于1993年的国内领先汽车车灯总成制造商和设计方案提供商。

- 公司产品包括前照灯、后组合灯、雾灯、室内灯、氛围灯及其他小灯，正在拓展控制器类产品并推进产业链一体化。

- 公司市占率从2018年的6%提升至2021年的14%，未来随着智能化车灯的应用，公司市占率有望继续提升。

2. **行业趋势**： - 智能化车灯的渗透速度加快，车灯逐渐兼具交互和设计等多重属性，单车价值量不断提高。

- 电动智能化趋势下，国产替代加速，自主品牌在技术、成本和研发能力等方面具有优势。

3. **客户结构改善**： - 公司核心客户已切换至华为智选、蔚小理、极氪等自主新能源品牌，收入有望随其销量增长。

- 借助塞尔维亚区位优势，公司有望切入BBA等欧洲中高端供应链，全球化扩展加速。

4. **产品升级与价格提升（ASP）**： - 车灯技术升级带来单价提升，如卤素-氙气-LED大灯，ASP从400元提升至1600元；AFS-ADB-DLP，ASP从1500元提升至15000元以上。

- 公司自2014年开始布局AFS研发，逐步向ADB、OLED、DLP等智能车灯方向升级。

5. **供应链一体化与利润提升**： - 公司通过投资上游模具和电子工厂，推进供应链一体化，有望降低成本、提高利润率。

- 随着业务量增长、ASP提升及规模效应，利润率有望进一步提升。

6. **财务预测与投资建议**： - 预计公司2024-2026年实现归母净利润14.8/19.0/23.0亿元，当前股价对应PE为24/19/15倍。

- 公司通过客户切换、产品升级、规模效应及供应链一体化，营收和利润率有望持续增长，首次覆盖给予“增持”评级。

7. **风险提示**： - 客户放量、定点量产、原材料价格波动、毛利率恢复等可能存在不及预期的风险。