盛科通信：平安证券-盛科通信-688702-持续加大高端芯片研发投入，公司利润端承压-250131

投资标的：盛科通信（688702） 推荐理由：公司专注于高端以太网交换芯片研发，产品已进入主流网络设备商供应链。

尽管短期利润承压，但随着国产化趋势和AI产业需求增长，未来营收有望保持快速增长，具备中长期市场份额提升潜力。

- 盛科通信预计2024年营业收入增长1.21%至6.03%，但净利润将亏损8500万至5000万元，利润承压主要因高端芯片研发投入增加。

- 公司积极布局高端以太网交换芯片市场，已进入国内主流网络设备商供应链，未来有望受益于国产化和AI产业的快速增长。

- 尽管面临盈利风险和客户集中度高的挑战，长期市场份额提升潜力依然被看好，维持“推荐”评级。

盛科通信（688702）预计2024年度营业收入在10.5亿元至11亿元之间，同比增长1.21%至6.03%；归母净利润为-8500万元至-5000万元，较上年增加亏损3046.92万元至6546.92万元。

扣非归母净利润预期为-12500万元至-9000万元，增加亏损2347.57万元至5847.57万元。

2024年第四季度预计营业收入为2.42亿元至2.92亿元，同比增长51.25%至82.5%；归母净利润预计为-880万元至+2620万元，同比环比亏损金额均有所收窄。

公司持续加大高端芯片研发投入，专注于国产化、集成电路和网络通信行业发展趋势，尽管研发投入导致利润承压，但预计未来产品升级将为公司长远发展注入新动能。

公司产品系列齐全，已进入多个国内主流网络设备商的供应链，特别是在以太网交换芯片领域具备先发优势。

投资建议方面，盛科通信作为国内稀缺的以太网交换芯片设计企业，深耕该领域近二十年，产品丰富，定位中高端市场。

AI产业的爆发推动了算力需求，预计将提升公司在高速网络通讯设备市场的份额。

由于公司尚未盈利，采用PS估值法调整盈利预测，预计2024-2026年营收分别为10.78亿元、14.11亿元和19.94亿元。

风险提示包括宏观经济波动、尚未盈利的风险、客户集中度高的风险，以及核心竞争力的风险。