开源证券-宏观深度报告：第二次城镇化的梦想与现实-240918

1、中国城镇化速率放缓，但2029年仍有望完成70%目标，主要通过“流动人口市民化”拉动消费增长。

2、城镇化降速时点与老龄化负相关，政策应加速“流动人口市民化”，拉动GDP增长5000-10000亿元。

3、政策建议包括完善社会保障、加大公共消费支出、配合收储政策解决房地产库存问题。

1、城镇化速率放缓，2029年仍有较大概率完成70%目标。

2020年以来疫情约束人口流动，房地产市场调整，总人口负增长，2021-2023城镇化率年均增加0.8个百分点，2029年将达到69.9%。

2、老龄化对城镇化降速有影响，2023年老龄化率已达14.3%，《通知》加速“流动人口市民化”，2023年常住人口和户籍人口城镇化率轧差收窄将拉动消费增长。

3、第二次城镇化主要拉动居民消费、住房消费和公共消费，2024-2029或年均拉动GDP5000-10000亿元。

4、居民消费潜在增量约2.6-3.7万亿元，2024-2029或年均拉动1336-2672亿元；住房消费潜在增量约3.4万亿元，2024-2029或年均拉动2665-5330亿元；公共消费潜在增量约2.8万亿元，2024-2029或年均拉动1241-2482亿元。

5、关于就业、收入与保障，需要吸纳农民工流出的制造业和建筑业，扶持服务业并加大社会保障与公共消费支出。

6、政策建议包括完善社会保障、加大公共消费支出和投资、配合收储政策解决房地产库存问题。

7、风险提示为政策力度不及预期和美国经济衰退。