光大证券-《光大投资时钟》系列第二十四篇：黄金的三次价值重估-250318

- 历史上黄金牛市常出现在全球经济失衡和国际秩序变革时期，反映了霸权周期的更迭。

- 2008年金融危机后，国际秩序重塑，黄金进入第三轮价值重估，作为超主权货币的长期配置价值凸显。

- 特朗普政策虽试图延续美国霸权，但加剧了国际矛盾，削弱了美元的基础，未来全球秩序重构将进一步影响黄金价值。

《光大投资时钟》系列第二十四篇探讨了黄金的三次价值重估，核心观点如下： 首先，历史上的两次黄金牛市均发生在全球经济失衡和国际秩序变革时期，如1930年代的大萧条和1960-70年代的美元危机。

这些危机源于大国间经济实力和货币地位的不匹配，导致国际货币体系的变革。

其次，国际货币体系的变革本质上与霸权周期的更迭密切相关。

在一个霸权周期内，主导国的技术进步减缓，而后起国家不断追赶，导致主导国的优势减弱，进而引发全球经济失衡，阻碍国际货币体系的正常运转，最终使本位币面临信用危机，迫使建立新的国际秩序。

在国际货币体系动荡时期，黄金作为财富的共同认知，起到稳定作用，其货币价值在变革期内迎来重估，直到新的国际秩序建立后，黄金的影响力才逐渐减弱。

2008年金融危机标志着二战以来全球化进程的终结，国际秩序进入重塑期，黄金进入第三轮价值重估期。

尽管特朗普政府试图解决美国债务危机以延续美国霸权，但其政策扰动了国际秩序，加剧了国际矛盾，破坏了美元循环的基础，推动“去美元化”趋势。

未来，随着全球秩序的重构，黄金作为超主权货币，仍具有长期配置价值。

风险提示包括国际地缘形势的超预期演变和特朗普政策实施的超预期力度。