丸美生物：东方证券-丸美生物-603983-投放加大导致短期盈利低于预期，看好双品牌驱动未来成长-250826

投资标的：丸美生物（603983） 推荐理由：公司中报业绩低于预期，主要因短期投放费用增长，但双品牌发展及眼部产品销售强劲，未来盈利有望提升。

持续加大研发投入，具备技术储备，预计2025-2027年每股收益稳步增长，维持“增持”评级。

- 丸美生物上半年收入和盈利分别增长31%和5%，但由于销售费用大幅增加，盈利低于市场预期。

- 公司双品牌发展势头良好，眼部产品销售同比大增76%，未来盈利有望环比提升。

- 预计2025-2027年每股收益分别为1.07、1.44和1.83元，维持“增持”评级，风险包括行业竞争加剧和费用投放超预期。

公司中报业绩低于市场预期，主要原因是短期投放费用大幅增长。

上半年收入和盈利分别增长31%和5%左右，二季度盈利下降23%。

销售费用同比增长39%，这与美妆行业线上流量成本高涨及公司战略投入有关。

公司管理控制相对较好，得益于数字化工具的运用和管理降本增效。

公司双品牌发展良好，丸美主品牌和恋火彩妆品牌销售收入同比分别增长34%和24%，眼部产品销售同比大增76%。

预计下半年盈利水平有望环比提升，四季度为盈利旺季，销售费用比率有望下降，全年净利率水平有望高于上半年。

公司持续加大研发建设，尤其在重组胶原蛋白领域，已完成多款创新型产品的开发，并积累了大量专利资源，为中期发展提供技术储备。

盈利预测调整为2025-2027年每股收益分别为1.07、1.44和1.83元，DCF目标估值为43.39元，维持“增持”评级。

风险提示包括行业竞争加剧、终端消费低于预期及费用投放超预期等。