东睦股份：华西证券-东睦股份-600114-消费电子景气回升，Q1业绩大幅增长-240429

投资标的：东睦股份 推荐理由：公司业绩稳步增长，受益于消费电子行业复苏和新能源车、机器人等需求拉动，MIM技术应用前景广阔，SMC业务有望稳健增长，展望乐观。

预计未来营业收入和净利润将持续增长，具有投资潜力。

1. 东睦股份2023年年度报告显示营收和净利润同比增长，2024年Q1业绩大幅增长，主要得益于下游景气复苏和订单增长。

2. 公司受益于折叠屏轻薄化趋势推动MIM技术需求增加，P&S业务稳中有升，以及收购深圳小象电动公司股权，有望实现稳健增长。

3. 投资建议维持“增持”评级，预计未来几年公司营业收入和净利润将持续增长，但需关注下游需求和技术发展风险。

1. 公司2023年年度报告 - 全年营业收入38.61亿元，同比增长3.62% - 归母净利润1.98亿元，同比增长27.08% - 扣非后归母净利润1.49亿元，同比增长6.81% - 毛利率为22.33%，同比+0.28pct - 净利率为5.03%，同比+0.48pct 2. 公司2024年一季度报告 - 实现营业收入11.02亿元，同比增长37.42%，环比增长2.10% - 归母净利润8117.15万元，同比增长320.81%，环比下降10.78% - 毛利率为24.03%，同比+5.26pct，环比3.43pct - 净利率为8.04%，同比+6.59pct，环比-0.91pct 3. 公司MIM收入 - 23年全年实现MIM收入10.22亿元 - 24年Q1，MIM收入同比增长约171.67% 4. 公司P&S业务 - 23年P&S业务实现收入19.75亿元，同比增长8.51% - 24年Q1P&S营业收入同比增长约31.05% 5. 公司SMC业务 - 23年SMC业务实现收入8.26亿元，同比增长17.13% - 公司通过宁波东睦广泰增持深圳小象电动科技10.00%股权，持有深圳小象电动公司22.00%股权 6. 投资建议 - 预计公司2024-2026年营业收入为52.18/62.73/72.84亿元 - 预计公司2024-2026年归母净利润为4.04/4.96/5.99亿元 - 维持公司“增持”评级 7. 风险提示 - 下游需求不及预期 - 上游原材料波动 - 技术发展不及预期