- 预计2025年10年国债收益率将上行至2.5%,当前收益率为1.82%,存在68BP上行空间。
- 股市已从低估回归中性估值,债券收益率也有望回归合理水平。
- 当前债市隐含降息预期,需关注资金利率变化,预计年内债券收益率将逐步上行。
投资标的及推荐理由
债券标的:10年国债 操作建议:预计10年国债收益率将上行至2.5%,建议关注债券的估值回归。
理由: 1. 当前10年国债收益率为1.82%,距离目标2.5%还有68个基点的上行空间,历史上这一目标属于合理水平。
2. 过去半年股市已从低估回归至中性估值,债券同样可能从当前低位回归中性水平。
3. 当前债市仍隐含降息预期,当前10年国债收益率的下限至少为1.9%,而市场定价逻辑表明政策对经济的拉动仍存在不确定性。
4. 预计资金利率在3月中旬可能会有季节性上行,若隔夜资金利率维持在1.8%左右,则10年国债收益率可能会继续上行至2.2%-2.5%。
5. 2025年内,债券收益率的估值回归至2.5%大概率完成,当前正处于“第一步资金或偏紧”和“第二步降息预期或完全退潮”的阶段。
风险提示:政策变化或经济变化超出预期可能影响债券收益率的走势。