商贸零售行业：国金证券-商贸零售行业周报：永辉公布自有品牌规划，美团饿了么有新动向-250727

- 永辉超市计划到2029年将自有品牌单品数从60款提升至500款，渗透率从5%提升至40%，并已调改143家门店。

- 即时零售竞争仍然胶着，预计补贴战结束后，美团市场份额将逐步回升，并长期看好其在外卖和即时零售领域的竞争优势。

- 行业整体表现有所波动，商贸零售板块上周涨幅位列大消费行业第三，永辉和美团的商业模式均具备长期增长潜力。

本周商贸零售行业周报主要关注了永辉超市和美团的最新动向。

永辉超市发布了自有品牌规划，计划在2025-2029年间将自有品牌单品数从60款提升至500款，渗透率从5%提升至40%。

截至7月25日，永辉已经调改了143家门店，占总门店数的27.34%。

在即时零售方面，竞争依然激烈，预计暑期结束后各公司会逐步恢复补贴，饿了么的边际战略变化值得关注。

美团在外卖市场的份额预计会逐步回升，整体看好其在外卖和即时零售领域的竞争优势。

行业数据方面，7月第2周天猫和京东的整体GMV同比下降14.24%。

在品类表现上，玩具、消费电子、家电、母婴和宠物类产品增速较快。

市场行情回顾显示，上周商贸零售板块涨幅为2.65%，在大消费行业中排名第3。

投资建议方面，永辉超市的商业模式转型为精选型零售，具备长期增长潜力，特别是在生鲜领域的竞争优势明显。

美团则在用户心智、骑手和商家端建立了壁垒，长期前景看好。

风险提示包括业务拓展、内需消费和产品表现不及预期的可能性。

投资标的及推荐理由： 1. 永辉超市： - 永辉商业模式已发生根本性变革，走向精选型零售路线，具备在后消费时代长期快速增长的潜力。

- 永辉在生鲜蔬菜领域的独特竞争优势，使其成为中国公司超越海外同行的最佳切入口。

- 规模优势长期赋能，裸价采购和规模优势带来更低的进货价，自有品牌的规模优势则带来更优质的代工厂和更低的成本。

- 上市地位带来的融资优势，使得转向胖东来模式的资金需求较高，非上市企业难以承受，阻碍了同行的模仿。

2. 美团： - 外卖市场竞争格局发生变化，长期看好美团在用户心智、骑手及商家端构建的壁垒。

- 美团的用户心智短期难以被撼动，尽管京东的强补贴能够吸引一定用户，但核心用户群体存在差异化。

- 商家方面，当前美团的佣金尚未跟进更多的降佣，未来京东竞争加强可能会影响佣金策略。

- 骑手方面，美团在规模、算法调度和整体配送过程中的灵活性上具有优势，这些都是公司的壁垒。