鸿远电子：华西证券-鸿远电子-603267-需求全面恢复，上游元件订单爆发-250406

投资标的：鸿远电子（603267） 推荐理由：公司作为国内高可靠MLCC元件龙头，受益于军品新订单周期和商业航天需求增长，预计2025-2027年营业收入和净利将显著提升，业绩拐点已显现，维持“买入”评级。

- 鸿远电子在2024年年报中显示营收和净利同比下降，但行业需求已全面回暖，军品订单周期来临。

- 公司积极扩展产品线，尤其是在高可靠MLCC和微控制器等领域，预计未来业绩将显著改善。

- 随着全球军费开支和商业航天需求的上升，公司有望深度受益，维持“买入”评级。

鸿远电子（603267）在2024年年报中披露，预计2024年营收为14.92亿元，同比下降10.98%，归母净利为1.54亿元，同比下降43.55%。

分析认为，军品新一轮订单周期来临，上游元件订单出现爆发。

根据公司3月31日的投关记录，产业务客户需求回暖，高可靠瓷介电容器的订单充足，产能利用率较高。

行业方面，振华科技和中航光电等企业也显示出新签订单增长的态势。

火炬电子的员工持股计划显示，预计2025年营收不低于40亿元，净利润不低于5亿元，预示着行业需求回暖，部分上游配套商有望实现100%以上的高速增长。

在交付节奏方面，鸿远电子的子公司已构建信息化系统，能快速响应订单，预计2024年底存货金额为7.97亿元，备货充足。

尽管高可靠电容器的平均单价下降约20%，公司整体毛利率受到影响，但随着交付量的提升，毛利率有望恢复。

公司积极拓展新品类，围绕瓷介电容器、滤波器、微处理器等产品进行系列拓展，尤其在军品和商业航天领域有望受益。

全球军费开支增长推动军贸需求，电子元件需求提升。

预计2025年将是低轨卫星大规模量产的元年，公司与中国科学院合作开展商业航天用瓷介电容器的研究，未来有望在该领域获得更多市场。

投资建议方面，考虑到下游放量节奏的不确定性，调整了2025年盈利预测，预计2025-2027年营业收入分别为20.97亿元、26.29亿元和31.38亿元，归母净利为3.54亿元、5.01亿元和6.04亿元，维持“买入”评级。

风险提示包括客户订单不及预期、产品价格和利润率下降的风险，以及下游需求释放节奏不及预期的风险。