广和通：群益证券-广和通-300638-2023全年高速增长，2024年关注物联网行业复苏态势-240429

投资标的：广和通（股票代码：300638） 推荐理由：公司在PC业务和物联网行业均表现出强劲的增长势头，尤其是车载业务有望成为全球前二，带动业绩快速提升。

盈利能力持续提升，未来净利润和EPS有望保持稳健增长，当前股价估值合理，具有较大投资潜力。

1、广和通公司2023年业绩稳健增长，全年营收和净利润均有较大增幅，2024年一季度业绩符合预期，PC和物联网业务有望继续复苏。

2、公司车载布局稳步推进，产品矩阵完善，车载业务有望成为未来增长的主要驱动力。

3、边缘AI有望成为带动未来物联网发展的新动能，公司已研发多款高算力智能模组，有望深度受益边缘AI发展机遇。

1. 公司2023年全年营收77.16亿元，YOY+36.7%，归母净利润5.64亿元，YOY+54.6%；扣非后归母净利润5.36亿元，YOY+69.5%。

2. 2024年Q1收入21.2亿元，同比+17.1%；归母净利润1.88亿元，同比+33.8%，扣非净利润1.74亿元，同比+27.4%。

3. 公司车载和FWA业务增速较高，子公司广通远驰+锐凌无线布局，基于MT2735平台的车规5G模组AN768全球首款量产交付。

4. 公司PC业务竞争压力放缓，行业较2022年有所复苏。

5. 公司子公司锐凌无线营收和净利率同样有较高增长，带动公司业绩在物联网景气下行期业绩逆势增长。

6. 2024一季度PC/物联网复苏态势显着，公司预计后续关注疫情后第一波换机潮,叠加AIPC推动商业笔记本需求提升带动公司业绩。

7. 2023年全球物联网模组出货量首次出现下滑，预计到2024年，随着库存水平正常化和智能电表、POS、汽车等领域需求增加，模组市场有望下半年恢复增长。

8. 公司一季度毛利率21.52%，同比提升0.64个百分点；一季度净利率上升1.14个百分点至8.96%。

9. 公司通过锐凌无线+广通远驰双线布局，产品矩阵持续完善，目前已在高通等平台实现量产。

10. 公司车载/网关相关项目持续中标，为未来高速增长奠定基础；广通远驰携全线智能车载产品与定制化解决方案亮相2024北京车展。

11. 边缘计算能够融合网络、计算、存储的新型网络架构和开放平台，可以和AI技术进行紧密结合，丰富应用场景，提高数据分析的效率和可靠性。

12. 公司已研发多款高算力智能模组，有望深度受益边缘AI发展机遇。

13. 公司笔电+车载+泛loT“三驾马车”齐头并进，尤其是国内车载业务随着锐凌无线合并并入公司报表，未来广通远驰+锐凌的组合将有机会步入车载前装市场全球前二，带动业绩快速提升。

14. 预计公司2024-2026年净利润分别为7.54/9.47/11.92亿元，YOY分别为+33.86/+25.53/+25.90%；EPS分别为0.99/1.24/1.56元，当前股价对应A股P/E分别为16/13/10倍，维持“买进”建议。