房地产行业：国金证券-房地产行业周报：如何看待3月房地产销售表现？-250406

- 3月房地产销售表现分化，新房和二手房成交量环比上升，但同比有所下降，显示市场仍处于调整期。

- 土地成交热度高，溢价率保持在10%以上，表明市场信心逐渐恢复。

- 政策加码的预期将进一步推动市场活跃度，建议关注一线及核心二线城市的优质房企和中介平台。

本周房地产市场表现总体偏弱，A股和港股地产板块均出现下跌。

土地成交保持高位，溢价率超过10%。

新房销售受月末影响有所下滑，但同比表现较好；二手房成交环比下降，但同比增长。

3月新房销售面积同比增长11.4%，二手房成交面积同比增长37.1%。

市场成交量在政策刺激下逐渐回升，若未来政策加码，或将进一步促进成交。

2025年初至今，百强房企销售同比下降6.8%。

3月销售环比大幅上升，但不同梯队房企表现分化。

建议关注政策敏感型企业，尤其是在一线和核心二线城市有布局的房企，如滨江集团和中国海外发展。

同时，受益于政策利好的中介平台和物业管理公司也值得关注。

风险方面，宽松政策的市场提振效果不佳、三四线城市恢复力度不足以及房企债务违约风险需警惕。

投资标的及推荐理由如下： 1. 滨江集团 推荐理由：重点布局深耕一线及核心二线城市，主打改善产品，具备持续拿地能力。

2. 中国海外发展 推荐理由：稳健经营，政策敏感型，具备持续拿地能力。

3. 建发国际集团 推荐理由：重点布局深耕一线及核心二线城市，主打改善产品，具备持续拿地能力。

4. 贝壳 推荐理由：受益于政策利好不断落地，一二手房市场活跃度提升，拥有核心竞争力的中介平台。

5. 华润万象生活 推荐理由：物管稳健发展，商管绝对龙头，积极分红。

此外，建议关注地方政府应收款较多的物业和建筑公司，受益于地方化债及收储的城投和地方国企，以及破净的央国企地产和建筑公司。