辉隆股份：华西证券-辉隆股份-002556-扣非净利大增，彰显主业韧性-250424

投资标的：辉隆股份（002556） 推荐理由：公司主业韧性强，扣非净利大增240.44%。

农资和精细化工板块表现突出，毛利率提升，且新项目投产带来增长潜力。

工贸服一体化战略深化，渠道网络优势显著，未来盈利能力有望持续增强，维持“买入”评级。

- 辉隆股份2025年一季度扣非净利同比大增240.44%，显示出主营业务的强韧性，尽管整体营收小幅下滑。

- 农资主业在价格下行压力下依然展现出稳健的盈利能力，工贸服一体化战略持续深化。

- 精细化工板块表现优异，技术创新和成本控制显著提升盈利能力，未来新项目投产将带来增长潜力。

- 基于市场变化，下调2025年营收和净利润预期，但维持“买入”评级，风险因素包括产品价格波动和自然灾害影响。

辉隆股份（002556）在2025年一季度的财务表现中，营业收入为36.64亿元，同比下降3.51%；归母净利润为0.82亿元，同比下降25.92%；扣非归母净利润为0.53亿元，同比大幅增长240.44%。

主要原因是非经常性损益减少，特别是收到的其他非流动金融资产的分红和政府补助减少。

公司的主营业务表现突出，化肥业务和精细化工板块均有良好表现。

化肥业务在春耕旺季销售情况良好，盈利能力增强；精细化工板块通过技术创新，提升了毛利率，特别是薄荷醇和BHT的表现显著。

在农资主业方面，尽管面临市场价格震荡和粮食价格走低的压力，公司的盈利能力依然稳健。

农资产品营收为115.60亿元，毛利率同比提升至5.14%。

公司深化“工贸服一体化”战略，建立了广泛的配送网络，并积极拓展资源。

精细化工板块的营收为12.48亿元，毛利率提升至16.85%。

海华科技在薄荷醇和BHT的市场地位稳固，外贸出口创新高。

投资建议方面，公司展现出较强的经营韧性，未来有望继续贡献利润增量。

2025年营业收入预测下调至169.66亿元，归母净利润预测下调至2.10亿元，EPS下调至0.22元。

维持“买入”评级。

风险提示包括产品价格波动、安全环保风险、对外投资风险以及极端气候变化引发的经营风险。