西南证券-2024年12月通胀数据点评：通胀低位波动，但回升或可期-250109

2024年12月CPI同比涨幅回落至0.1%，食品价格首次转跌，消费需求偏弱。

预计2025年CPI将因节日需求和基数效应有所回升，增速可能在1%-1.5%之间。

PPI同比降幅收敛，预计全年PPI降幅将继续收窄至约0.5%。

2024年12月的通胀数据表明，整体通胀水平仍处于低位波动状态，但未来回升的可能性存在。

CPI同比涨幅收敛至0.1%，与市场预期一致，全年CPI同比上涨0.2%，与2023年持平，显示出内需仍需提振。

食品价格方面，12月同比由上涨转为下降0.5%，是半年来首次回落至负值区间；非食品价格则小幅上涨0.2%。

环比来看，CPI持平，增速低于近十年同期平均水平。

核心CPI同比涨幅小幅扩大至0.4%，但仍处低位。

食品细项中，鲜菜价格涨幅显著收敛，猪肉价格同比上涨12.5%，但涨幅有所减缓。

由于天气因素，蔬菜供应增加，整体食品价格同比表现疲软。

高频数据显示，2025年1月初，重点监测的蔬菜和水果价格出现下降，猪肉价格涨幅收窄。

非食品价格方面，12月消费品价格同比下降0.2%，能源价格降幅收敛，服务价格因节日效应有所上涨。

PPI同比降幅收窄至2.3%，但仍处于负值区间，主要行业中有色金属和煤炭行业表现相对较好。

展望未来，随着冬季节日需求增加，预计2025年1月CPI将有所回升，全年CPI增速有望回升至1%-1.5%。

PPI方面，预计将维持平稳走势，全年降幅可能收敛至0.5%左右。

风险因素包括政策落地节奏和国际大宗商品价格波动。