锦江酒店：民生证券-锦江酒店-600754-2024年中报点评：经营数据同比承压，优化措施有序落地-240902

投资标的：锦江酒店（600754） 推荐理由：公司上半年归母净利润大幅增长，开店表现稳健，品牌结构优化，有望提升经营质量。

预计未来三年净利润持续增长，维持“推荐”评级。

风险主要来自宏观经济波动和开店进度不及预期。

- 锦江酒店2024年上半年实现营业收入68.92亿元，归母净利润同比大幅增长59.15%，主要受股权出售收益影响。

- 境内酒店RevPAR下滑，尤其中端酒店表现疲软，经济型酒店相对较好，整体营收承压。

- 公司持续优化品牌结构与开店策略，预计未来经营质量将改善，维持“推荐”评级，风险包括宏观经济波动及开店进度不及预期。

作为专业投资者，可以提取以下关键信息： 1. **财务数据概览**： - 2024年上半年（H1）营业收入：68.92亿元，同比增加0.23%。

- 归母净利润：8.48亿元，同比大幅增加59.15%。

- 扣非归母净利润：3.89亿元，同比增加4.02%。

- 2024年第二季度（Q2）营业收入：36.86亿元，同比增加4.86%。

- Q2归母净利润：6.58亿元，同比增加68.02%。

- Q2扣非归母净利润：3.26亿元，同比增加15.97%。

2. **利润增长原因**： - 归母净利润大幅上涨主要因出售时尚之旅100%股权及若干酒店物业取得投资收益。

3. **经营数据分析**： - 境内RevPAR（每间可用房收入）同比下滑，Q2为162.4元，同比下降7.2%。

- 中端酒店RevPAR/ADR/OCC分别同比下降9.6%/-3.6%/-4.4pct，经济型酒店表现相对较好。

- 境外RevPAR整体稳中略降，中端酒店表现较强，但受到财务费用的拖累。

4. **财务费用**： - 上半年利息费用3.0亿元，同比增加42.2%，主要因欧元银行同业拆借利率上升。

5. **开店情况**： - 2024H1新增开业酒店680家，净增490家。

- 直营酒店减少47家，加盟酒店增加536家。

6. **品牌战略**： - 发布“12+3+1”品牌发展战略，计划在2028年前打造12个成熟品牌和3个核心中高端品牌。

7. **投资建议**： - 预计2024/25/26年归母净利润分别为15.8/17.8/19.9亿元，对应PE分别为16/14/13倍，维持“推荐”评级。

8. **风险提示**： - 宏观经济波动风险、景气度承压风险、开店不及预期风险。

以上信息可以帮助投资者更好地理解锦江酒店的经营状况与未来发展潜力。