极米科技：东吴证券-极米科技-688696-公司深度研究：投影龙头再启航，稳存量扩增量逐步兑现-250225

投资标的：极米科技（688696） 推荐理由：公司作为家用投影龙头，受益于国补政策及产品结构改善，内销增速有望回升；外销市场渗透率提升，收入持续增长。

车载业务布局将于2025年兑现，预计2024-2026年归母净利润大幅增长，给予“买入”评级。

- 极米科技受投影行业整体下滑影响，2023年业绩显著下降，但通过调整战略和产品线覆盖，预计2024年将迎来业绩拐点。

- 公司积极开拓海外市场和新车载业务，预计未来收入将持续增长，尤其是车载投影业务有望在2025年实现业绩兑现。

- 预计2024-2026年归母净利润将显著增长，给予公司“买入”评级，但需关注外购芯片、内销增速及技术替代风险。

极米科技（688696）作为投影行业的龙头公司，面临行业景气承压的挑战。

2023年，国内智能投影销量和销售额首次出现下降，极米科技的营收和扣非归母净利润分别同比下降16%和85%。

公司正在积极调整战略，以稳存量和扩增量为目标，预计2024年将迎来业绩拐点。

在稳存量方面，极米科技推出了全价格带的产品，包括2000元以下的Play系列和5000元以上的RS系列，覆盖1000元至10000元及以上的价格区间，产品竞争力强。

预计国补政策将提振消费需求，内销收入和毛利率有望企稳回升。

在扩增量方面，极米科技的智能化水平领先，积极开拓海外市场，2024年上半年海外收入同比增长27.95%，已进入欧洲、日本、美国等100多个地区。

此外，公司还布局了车载新业务，预计到2025年将迎来业绩兑现。

盈利预测方面，预计2024-2026年归母净利润分别为1.22亿元、4.30亿元和5.63亿元，增速分别为1.14%、252.49%和31.06%。

当前股价对应的PE分别为73倍、21倍和16倍，给予“买入”评级。

风险提示包括DMD芯片依赖外购的风险、内销增速见顶风险以及技术替代的风险。