歌尔股份：财信证券-歌尔股份-002241-歌尔光学拟收购上海奥来，深化AR领域布局-250825

投资标的：歌尔光学 推荐理由：歌尔光学拟收购上海奥来，深化在AR眼镜及微纳光学组件领域的布局，增强技术能力与市场竞争力。

此次收购将降低自建产线成本，加速产能释放，有助于承接更多全球头部客户订单，预计未来业绩持续增长。

- 歌尔光学拟收购上海奥来，进一步巩固在AR眼镜及微纳光学组件领域的产业地位。

- 此次交易将实现优势互补，降低自建产线的资金与时间成本，提升市场响应速度。

- 预计公司未来三年营业收入和净利润将稳步增长，维持“增持”评级，但需关注贸易摩擦及下游需求风险。

歌尔股份（002241）旗下的歌尔光学拟收购上海奥来，交易方式为增发股份，预计交易完成后，上海奥来将成为歌尔光学的全资子公司，原股东将持有约1/3的股权。

此次收购旨在深化AR领域布局，促进双方的优势互补，降低自建产线的资金与时间成本，加速高附加值光学产品市场的产能释放。

歌尔光学专注于精密光学业务，已在光波导等产品领域积累了技术能力和客户资源。

上海奥来则专注于光波导、超表面器件等微纳光学器件，具备相关固定资产和设备投资。

在过去几年，歌尔股份通过战略投资和并购不断强化光学领域的布局。

预计2025-2027年，公司营业收入将分别达到1002.70亿元、1107.39亿元和1278.38亿元，归母净利润将分别为33.46亿元、41.53亿元和51.04亿元。

对应的每股收益（EPS）为0.96元、1.19元和1.46元，目前价格对应的市盈率（PE）为32.30倍、26.03倍和21.18倍，维持“增持”评级。

风险提示包括贸易摩擦风险和下游需求不及预期风险。