国金证券-地方政府债供给及交易跟踪：1.9%的地方债值得关注吗？-250522

- 截至2025年5月16日，地方政府债存量规模达50.79万亿元，新增专项债占比超过43%，主要投向棚户区改造和乡村振兴等领域。

- 上周地方债发行1972.49亿元，7-10年期债券发行占比高，整体认购情绪回升，部分省份发行利率低于2%。

- 10年期地方债收益率为1.9%，处于历史低位，保险机构是主要买入方，整体市场活跃度提升。

债券标的：地方政府债，特别是10年期地方债。

操作建议：关注1.9%的地方债收益率，并考虑适当增持。

理由：1. 地方债市场持续扩容，存量规模达到50.79万亿元，新增专项债占比较高，显示出政府在基础设施和社会发展领域的投资意图。

2. 当前10年期地方债收益率为1.9%，与同期限国债的价差处于较高分位，表明地方债的相对吸引力。

3. 投资者结构中，保险等机构活跃买入，显示出市场对地方债的信心。

4. 近期地方债的换手率回升，表明市场流动性改善，交易活跃度提升。

综合考虑，1.9%的地方债收益率具有一定的投资价值，值得关注。