有色金属行业：华西证券-有色金属行业~海外季报：Anglo Gold 2025Q2黄金总产量/销量分别环比增加11.7%/8.7%至25.01吨/24.91吨，归母净利润环比增长51.0%至6.69亿美元-250807

- AngloGold在2025年第二季度黄金产量环比增长11.7%，销量增长8.7%，归母净利润大幅增长51%至6.69亿美元。

- 黄金售价平均达到3287美元/盎司，环比上涨14.4%，同时单位总现金成本和单位全部维持成本也有所上升。

- 2025年全年黄金产量预计在290万盎司至322.5万盎司之间，成本指导保持不变，面临美联储政策、地缘政治等风险。

AngloGold在2025年第二季度的黄金总产量为80.4万盎司（25.01吨），环比增长11.7%，同比增长21.3%。

黄金总销量为80.1万盎司（24.91吨），环比增长8.7%，同比增长21.0%。

黄金平均售价为3287美元/盎司，环比上涨14.4%，同比上涨41.1%。

单位总现金成本为1226美元/盎司，环比微增0.2%，同比上涨7.8%。

单位全部维持成本为1666美元/盎司，环比上涨1.6%，同比上涨6.8%。

财务方面，2025Q2的黄金营收为24.07亿美元，环比增长24.9%，同比增长77.9%；毛利为11.97亿美元，环比增长42.7%，同比增长156.3%；归母净利润为6.69亿美元，环比增长51.0%，同比增长164.4%。

调整后EBITDA为14.43亿美元，环比增长28.8%，同比增长111.0%。

截至2025Q2末，调整后净债务为9200万美元，经营活动净现金流为10.18亿美元，环比增长40.4%，同比增长142.4%。

资本支出为3.81亿美元，环比增长13.4%，同比增长33.2%。

对于2025年的全年指导，AngloGold预计黄金产量在290万盎司至322.5万盎司之间，总现金成本在1125美元/盎司至1225美元/盎司之间，全部维持成本在1580美元/盎司至1705美元/盎司之间，总资本支出在16.20亿美元至17.70亿美元之间。

风险提示包括美联储政策收紧、经济衰退风险，地缘政治冲突持续，以及国内消费不及预期等。

投资标的：AngloGold 推荐理由： 1. 黄金产量和销量持续增长：2025年第二季度，AngloGold的黄金总产量环比增加11.7%，同比增长21.3%，销量环比增加8.7%，同比增长21.0%。

这表明公司在生产和销售方面表现强劲。

2. 黄金售价上升：2025年第二季度，黄金平均实现价格为3287美元/盎司，环比上涨14.4%，同比上涨41.1%。

这为公司带来了更高的收入和利润。

3. 财务业绩显著改善：2025年第二季度归属于股东的净利润环比增长51.0%，同比增长164.4%。

毛利和营收也分别大幅增长，显示出公司盈利能力的提升。

4. 经营活动净现金流大幅增加：2025年第二季度经营活动净现金流为10.18亿美元，环比增长40.4%，同比增长142.4%，反映了公司的良好现金流状况。

5. 资本支出增加，支持长期发展：公司在2025年第二季度的资本支出同比增长33.2%，显示出其对未来发展的积极投资态度。

6. 2025年全年指导保持稳定：公司预计2025年黄金产量和成本保持在合理范围内，显示出其对未来业绩的信心。

综上所述，AngloGold在产量、售价、财务表现和未来指导方面均表现出色，是一个值得投资的标的。